負利率不利銀行業

美國總統特朗普近日再次出言干預聯儲局的自主性，他於社交媒體重申聯儲局應實施「負利率政策」。眾所周知，特朗普對於負利率政策情有獨鍾，他去年曾表示羨慕歐洲和日本可以「借用別人金錢，還可收取人家利息」。

不過根據歐洲和日本的經驗，負利率政策並非甚麼靈丹妙藥，極其量只是興奮劑，該政策只可短暫刺激經濟，長遠效用備受質疑。由此可見，特朗普為了選情，此刻只着重短期利益，漠視美國長遠經濟穩定性。須知「利率」乃國家貨幣政策核心，也是眾多主流金融學說之根本，茲事體大。

有鑑於不少人對於負利率政策一知半解，所以筆者今回打算淺談該政策。首先，大家必須弄清楚負利率政策中的「利率」，是指「民間銀行存款至中央銀行的利率」，並不是指銀行給予普通存戶的存款利率。

現代銀行體系以「部分準備金制度」作為營運準則，即央行會立例要求銀行預留部分存款作為「法定存款準備金」。除此之外，銀行為了降低營運風險，習慣持有「超額準備金」，並且存放在央行賺取利息。

然而，在負利率政策下，超額準備金卻成為了銀行的負累，皆因銀行需要為此而逆向支付利息予央行。與此同時，銀行大都不敢向普通存戶存款徵收負利率，怕引發「擠提」，結果促使銀行將超額準備金貸款給企業或購買證券。就此，政府當然樂見其成，但銀行所面對的壞帳風險卻因此而增加。

（本欄逢周三刊登）