藍籌新「貴」藥明生物

上星期恒指服務公司的季度檢討終於有結果，大熱門之一的美團點評（3690-W，下稱美團）意外地落選，由一隻叫藥明生物（02269）的公司「爆冷」入選。其餘的阿里巴巴（9988-SW）和小米集團（1810-W）則順利晉身藍籌行列。

我的姊妹Lucy聽到這個結果之後感到奇怪，問我美團落選的原因是甚麼？以及這隻「名不經傳」的藥明生物是甚麼來頭。

「小姐，我又不是恒指服務公司的人，怎知為甚麼美團會落選呢？如果按照恒指成分股的入選準則，美團確實大部分都符合的，包括成交額、市值和行業代表性，唯一可能稍遜的，就是『財務表現』。」我認真地告訴Lucy。

股價和業績表現勝美團

「啊，我知道了，雖然美團炒到癲，即是成交和市值都高企，但她的業績仍然有點飄忽。以年度計，去年才叫做賺了22億元（人民幣，下同），但今年首季又蝕15億。而且，2018年時更創下勁蝕千億的紀錄。」Lucy對美團的業務情況也很掌握。

「嗯，妳果然愈來愈勤力。但我必須指出，她的所謂蝕最多錢的一份業績，基本上不是真的虧損，只是一些會計上的非現金虧損，所以不可以作準。但我也同意，她的盈利仍未穩定，可能是她落選的原因之一。不過，只要她的業績穩定下來，她入恒指只是時間問題。」

「我相信也是，但我想問問藥明生物，到底這隻股票是何方神聖？竟然可以靜悄悄地殺出來？」

「我們一般散戶可能不太熟悉藥明生物，但投資界對於這隻股票其實一早已經吼到實。她的股價和業績表現比起美團，有過之而無不及呢！」

「是嗎？麻煩妳介紹一下吧！」

「好的，其實，藥明生物是在2017年6月上市的，招股價只不過20.6元，但到了昨天，股價已經升至176.4元，即是短短3年左右，股價已經升了7倍多。而比藥明生物遲1年左右上市的美團，儘管今年以來股價像坐了火箭一樣，但上市至今，股價也不過升了2倍多。這還不止，正如妳所說，到今年第一季度止，美團也不過是在賺錢和蝕錢之間徘徊，但藥明生物過去幾年都賺錢，而且盈利穩步上升，感覺上，她的可靠性比美團更佳呢！」

「嘩，原來藥明生物也不是省油的燈！那麼，到底她是做甚麼藥呢？」Lucy一廂情願地以為藥明生物是一家藥廠。

「妳以為藥明生物是藥廠？」

「不是嗎？」

「她應該是藥廠的藥廠才對。」

「嗯，很玄虛呢！」

今年預測市盈率逾150倍

「其實，她的客戶就是藥廠，而且，主要是從事生物製劑的藥廠。」

「她的客戶是藥廠？」

「是的。我用一個製造業常用的詞彙妳就明，藥明生物等於是藥廠的代工（OEM/ODM，即原廠設備代工或原廠設計代工），但她的級數比起一般的OEM/ODM高很多。一種藥物由研發、臨床試驗到推出量產，沒有十年八載也不能成事。但如果藥廠把這個研發的工序外判給一些專業公司，就可以節省研發開支，以及減少失敗時的損失了。」

「嗯，我大致明白了。可以想像，藥明生物在這方面是龍頭了。」

「是的，她現時是內地最大的生物製藥外判服務提供者，全球也排名第四。再者，她的營業額和盈利每年都穩步上升，剛公布的今年中期業績也大幅增長64%。不過，即使如此，她的市盈率仍然超高，今年的預測市盈率高逾150倍左右！」

「嘩，果然是藍籌新『貴』喎！」Lucy笑着說。（待續）

(本欄逢周一、三、五刊登)

tong_lydia223@yahoo.com.au