平常心看待人民幣

上次提到，近期人民幣轉強，我的姊妹Clara重新對人民幣回復信心，她甚至問我人民幣有沒有機會突破幾年前高位，即是升穿1美元兌6美元水平！

「我不是人民幣的專家，我相信，即使是專家，也不能說得準，但我可以替妳分析一下。人民幣自從2005年的滙率改革後，曾經升了好幾年，由大約1美元兌8.2元人民幣開始，升至2014年前的接近6算水平，升了逾3成，大致反映了過去幾十年改革開放後的中國經濟發展。從2014年至到今年初，人民幣不再單邊向上，而是反覆上落。當然，2018年起受中美貿易摩擦打擊（有傳中央有意讓人民幣有序貶值，以抵禦美國增加關稅的影響），滙價明顯回落。但今次疫情又造就人民幣轉強，但能否升穿6算水平，甚至更高，也要看其他貨幣的變化。但我有信心，人民幣中長綫來說是會偏強的，因為環顧全球經濟，仍然以中國經濟相對較好，所以，妳持有人民幣作中長綫投資，應該是沒有問題的。」

升值才是主旋律

「這樣嘛，我應該再買一點嗎？」

「這個妳自己決定吧，但我可以再給妳一些分析。人民幣的終極目標是邁向自由兌換，但這需要一個過程，當中可能涉及很長時間。過去幾十年，人民幣都是不可以自由兌換，要一下子讓全球投資者都願意持有人民幣，中央政府現在的任務，就是先讓更多人有興趣和有意慾去持有人民幣資產，這個叫做人民幣國際化的過程。」

「嗯，原來是這樣！」

「人民幣的需求不外乎三方面，一是消費，二是做生意，三是個人投資。從個人投資的角度，如果人民幣能夠緩緩升值，自然可以吸引更多人持有。因此，無論從外國投資者的立場，又或者中央政府的立場，都是想人民幣升值的（雙方其實不是矛盾的，只要不是急升），只不過，大家對升值的步伐未必一致而已。」

「即是說，人民幣貶值是小插曲，升值才是主旋律？」

「哈哈，妳這個比喻很有趣，也很貼切！這首小插曲主要是讓投機者明白，人民幣滙率應該是雙向的。其實，所有貨幣滙價都是雙向的。只要妳以這種平常心去看待人民幣，妳就會知道『進退』了！」

「那麼，我現在可以『進取』一點？嗯，不如我問一個知識性的問題吧！我經常聽到人民幣有在岸價和離岸價，其他貨幣好像沒有這個分別呢，到底是甚麼一回事？」

境內市場未全開

「隨着人民幣國際化，現時境外已經有大量人民幣在流通，而這個市場的人民幣滙價，很大程度是由供求來決定的，但這個市場的參與者只限企業層面，個人是不可以參與的，而這個市場的人民幣報價，會以CNH來代表，CN就是中國，而H本來是指香港，但由於香港的市場最大，故最後便用CNH來代表整個境外人民幣的報價！」

「咦，難道我們常見的CNY就是境內的人民幣報價？」

「對呀，Y字就是普通話YUAN的字頭，代表境內人民幣的報價。境內的人民幣市場就是我們一直所說的未完全開放。現時已開放的只是貿易層面的人民幣市場，至於資本層面的人民幣市場則仍未放開。但所謂貿易層面的人民幣市場，則無論個人或企業都可以參與。」

「但問題是，這兩個滙價是不同嗎？」

「這兩個滙價是有點不同的，但近期這兩個滙價已經很接近。嚴格來說，兩者的分別其實不大，但也要留意一點，如果妳是投資的話，尤其是做人民幣的掛鈎存款時，要問清楚到底她們是以CNY還是CNH作為結算參考。雖然說兩者的分別不大，但有分別就有機會影響最後妳是否要接貨，或者是否只可以保本了！」

「嗯，明白！」

（本欄逢周一、三、五刊登）

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