倘拜登上台 有甚麼要關注？

周五（23日）本港時間早上9時留意美國次輪、亦是最後一輪的總統選舉辯論，看特朗普能否扭轉局勢。在10月6日至9日期間，共有10個機構公布美國總統大選的最新民調結果，平均給予民主黨候選人拜登領先美國總統特朗普達8.6個百分點。雖說民調不能作準，但我們也有必要為拜登一旦當選，對美國經濟以至投資環境所可能帶來的影響作準備。

截至9月底的2020財政年度，美國財赤高達3.13萬億美元，是接近2019年度美國1.067萬億美元財赤的兩倍。面對龐大財赤，解釋了為何聯儲局表明到2023年底前也不加息。因為如聯儲局加息，美國政府在償還利息上也將倍感壓力，這情況相信誰做總統也難改變。只要聯儲局不加息，料美國短期債息將難上升，沉淪於0.2%以下。不過，不同總統候選人上台，或可使美國長債息出現不同程度上的變化。

民主黨主張推出龐大救經濟方案，其一直建議的金額水平也遠高於特朗普政府所提出的。所以若拜登上台，特別是如果由民主黨掌控國會，可能將會使美國財赤進一步惡化，使聯儲局更難加息。不過如從長遠方面想，救經濟方案愈是龐大，這或可有助加快推動未來美國經濟發展，有助推升長債息，使美國長短債息差距拉闊。當債券孳息曲綫變得陡峭，將有3個情況有機會發生。首先，由於美國按揭息率主要是跟蹤美國長債息走，這可能會有助略降低現時美國樓市的熾熱情況；其次，由於商業銀行主要借短錢放長錢，隨長債息升，亦可有助銀行盈利上升；最後，如長債息開始回升，一旦高於企業盈利回報，這或會驅使資金流離美股。

（原文刊於10月22日《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）