國企違約 未致系統性風險

內地國債短期內出現連番違約，例如半導體企業紫光集團、汽車生產商華晨集團及河南國資委旗下永城煤電的債券等，引發市場對中國債券市場的關注，個別債券價格有較大跌幅，亦有企業擱置發債計劃。

內地政府過去一向支持債券市場，令違約在一段長時間都不曾出現，直到2015年才容許違約，讓市場對內地企業違約可能有增長較快的感覺，事實上內地企業的違約率，仍然低於歐美等成熟市場。今年以來，違約企業分散於不同的行業，並無重大關連，內地市場資金亦無過分收緊，相信違約不會引發系統性風險及骨牌效應。

長遠可完善風險定價機制

隨着內地繼續以市場化方式去處理國企債務問題，違約數目及比率有機會繼續上升，雖然投資者會有損失，但長遠可完善風險定價機制，有利中國債市健康發展。投資者在投資債券時，了解公司的財務狀況及分散風險變得更加重要。同時，內地對發債企業的監管亦會收緊，以保障投資者，國務院近日就提出對「逃廢債」零容忍，杜絕欺詐發行、披露虛假信息、惡意轉移資產、挪用資金等行為。

在目前歐美央行的超寬鬆貨幣政策下，高評級債券的收益率很低，高收益債券對尋求穩定回報的投資者仍然具吸引力，特別是息率較高的中國高收益債券。中國高收益債券的信貸息差逾800點子，相當於美國高收益債券的兩倍，市況波動或成為吸納較高質中國債券的機會。