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國企違約 未致系統性風險

發佈時間: 2020/11/26

內地國債短期內出現連番違約,例如半導體企業紫光集團、汽車生產商華晨集團及河南國資委旗下永城煤電的債券等,引發市場對中國債券市場的關注,個別債券價格有較大跌幅,亦有企業擱置發債計劃。

內地政府過去一向支持債券市場,令違約在一段長時間都不曾出現,直到2015年才容許違約,讓市場對內地企業違約可能有增長較快的感覺,事實上內地企業的違約率,仍然低於歐美等成熟市場。今年以來,違約企業分散於不同的行業,並無重大關連,內地市場資金亦無過分收緊,相信違約不會引發系統性風險及骨牌效應。

長遠可完善風險定價機制

隨着內地繼續以市場化方式去處理國企債務問題,違約數目及比率有機會繼續上升,雖然投資者會有損失,但長遠可完善風險定價機制,有利中國債市健康發展。投資者在投資債券時,了解公司的財務狀況及分散風險變得更加重要。同時,內地對發債企業的監管亦會收緊,以保障投資者,國務院近日就提出對「逃廢債」零容忍,杜絕欺詐發行、披露虛假信息、惡意轉移資產、挪用資金等行為。

在目前歐美央行的超寬鬆貨幣政策下,高評級債券的收益率很低,高收益債券對尋求穩定回報的投資者仍然具吸引力,特別是息率較高的中國高收益債券。中國高收益債券的信貸息差逾800點子,相當於美國高收益債券的兩倍,市況波動或成為吸納較高質中國債券的機會。

撰文: 中國建設銀行(亞洲)
欄名: 創富「建」略