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小米集資的玄機

發佈時間: 2020/12/07

姊妹們,上日提到,小米(1810-W)趁股價升至高位時,突然進行「抽水」大計,令市場感到詫異,因為小米於兩年前上市時才集資300多億元。

這次「抽水」行動包括兩部分,第一部分是以23.7元兼「先舊後新」方式配股,配股價比消息公布前的股價有約1成折讓,這部分集資237億元。

第二部分是發行8.55億美元的零息可換股債券,年期7年,換股價36.74港元,比消息公布前的股價大約有4成溢價。再者,接這批債券的投資者要以105.25%的價錢買入價值100港元的債券!

先舊後新配股易引發沽壓

根據公布,兩項集資活動的對象都是6名獨立投資者,未知是否同一批人,而兩項集資共籌約300億港元,金額也不算細。

我告訴姊妹Lucy,雖然坊間常說,上市公司集資是「抽水」,但「抽水」給人負面的感覺。我一向認為,上市公司無論透過任何形式集資,都應該是中性的,重點是集資的錢有清晰用途。

但在技術層面上,每次上市公司在二手市場集資,都有可能令到公司股價出現短綫波動(下跌機會大一點),因為大家都認為,公司總會在股價升至高位時集資(暗示短期再升空間有限),因為這時集資可以籌集最多的錢。

當我把小米今次的兩項集資計劃告訴Lucy後,她就有一大堆問號,第一個疑問就是以「先舊後新」方式配股所為何事。

「是這樣的,如果願意入股的投資者是想盡快拿到股票的話,很多時候,公司主要股東會先行把自己持有的舊股配發給他們,然後等新發行的股票安排好之後,自己才取回相同數額的股票,這就是所謂『先舊後新』的配股安排。」我告訴Lucy。

「為甚麼心急拿股票?難道他們想馬上沽?」Lucy很直率地估計。

「這個很難說,但現實上,如果可以短時間內拿到股票,就有可能馬上在市場沽售,這就對公司股價構成壓力!」

「啊,我明白了,因為他們是用折讓價買入,即時沽出都可以賺錢?」

「對呀!以今次小米的配股為例,她是以23.7元配股的,比起公布前的股價大約折讓1成。假設股價不變,馬上沽已可賺1成呢!」

可換股債券進可攻退可守

「明白,那為甚麼小米又發可換股債券?而且零息的,是甚麼一回事?這次不是折讓價,而是4成溢價喎!」

「我先考考妳,我記得曾向妳解釋過可換股債券這種投資工具的,妳還記得嗎?」

「大概記得,可換股債券的意思是,這張債券除了是債券,可以定期收到利息之外,債券持有人還有機會行使這張債券,即是將這筆債轉換成股票,令持有人由債主變成股東。」

「好記性,但妳也留意到,今次小米發行的可換股債券是零息的,即是小米不用付息予債券持有人。而且,買家還要付溢價買,即是要多付5%。」

「咦,似乎是小米着數晒呢,到底這批可換股債券又有甚麼玄機?」

「從某個角度看,就是投資者非常看好小米的前景,因為換股價是36.74元,比現價有4成溢價,即是在未來7年內,小米股價要升越36.74元,這批債券才有價值。」

「但是……如果他們看好小米的股價,為甚麼不直接買小米?」

「問得好!可換股債券的重點是進可攻、退可守,即是萬一小米的股價在這7年內都不能升越36.74元,債券持有人可以選擇收回本金(是100%,不是105.25%)。如果直接買小米股票,出現這種情況就要蝕錢了!」

「嗯,明白,但很有趣,今次小米的集資計劃,一方面可讓投資者有機會賺短錢,另方面就要投資者長綫持有才可以賺錢。難道小米是長短都可以賺錢?」

「妳真的很心水清!可能是吧,但不是妳和我呢!」我半開玩笑地說。

tong_lydia223@yahoo.com.au

(本欄逢周一、三、五刊登)

撰文: 唐德玲 作者從事理財策劃工作逾十年,並擁有認可財務策劃師資格。
欄名: 女人筆金心