【大新市場觀點】內地續推措施穩經濟防風險

我們在上一篇《內地A股下季或跑贏環球股市》文中指出，內地政府一再強調宏觀政策保持穩定、不急轉彎。宏觀政策立場未變，但內地政府先後推出了多種微觀措施，以紓緩中國內地經濟增長壓力及為防止金融風險升溫。

今年商品價格可謂炙手可熱，惟強勁的升勢為內地企業生產成本帶來龐大的壓力，5月生產物價指數按年升幅高達9%，是2008年以後最大升幅。國務院早在5月12日及19日兩度提出，要求有效應對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響，遏制大宗商品不合理漲價，防止蔓延至消費物價上漲。隨之推出的一連串措施，包括（1）提高部分鋼鐵產品出口關稅或取消退稅；（2）超過十年來首次向有色金屬加工製造企業分批投放所需的工業金屬，以公開競價形式穩定價格；（3）彭博報道，內地政府考慮限制煤的出廠或交易所買賣價格，避免能源成本居高不下。另外，內地亦有意加快擴張半導體行業，以應對環球晶片短缺問題，穩定國內生產所需部件生產。有報道指，副總理劉鶴將負責制定一系列的政策支援新一代晶片的研發，冀未來能減少對國外晶片的依賴。

除了關注企業生產成本之外，內地政府亦非常關注金融穩定風險。為了減低商品投機活動，有報道指內地政府亦要求國企匯報持有關於商品的衍生工具數量，不排除採取進一步行動限制企業國內及海外的商品炒賣，為投機活動對企業、經濟帶來的風險降溫。另一方面，負責金融監管的官員年初以來已多次警告資產泡沫，近期銀保監率先要求所有銀行及理財公司的現金管理類產品，不得投資於信用級別在AA+以下的債券或抵押債券，估計明年年底前約有2.5萬億人民幣現金管理產品需要置換成高投資級別的債券。較早前，銀保監也針對新增房貸金額漲幅較高的銀行，實施名單管理，限制房貸增幅。人民銀行亦公布反洗錢法修訂草案，就計劃納入特定非金融機構監管公開徵求意見，包括提供房屋銷售、經紀服務的企業，以及從事貴金屬現貨交易的交易場所及交易商，將會嚴格審查資金進出。

內地去年下半年在寬鬆的財政和穩健的貨幣政策支持下，能夠成為絕無僅有錄得經濟正增長的地區，本欲在2021年開始政策正常化，以避免實體經濟槓桿水平進一步升溫，導致信貸風險加劇；但2021年經過了五個月，除了外貿以外各項主要數據，都反映了經濟增長動力有放緩跡象，特別是第二季的工業生產和零售銷售增長均較市場預期遜色。為穩定經濟信心，中央近期多番強調政策不急轉彎，即會在調整財政和貨幣政策上保持十分審慎，未來相信會繼續透過各項類似上文提及的針對性措施，解決經濟不同層面上的失衡問題，以推動經濟保持健康增長。

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（資料由大新銀行提供）