政策風險是意料之內？

姊妹們，香港運動員在奧運會的出色表現，令我們十分振奮，跟上周港股的表現，形成強烈的對比。

踏入下半年的首個月份，大家都在說，五不窮，六不絕，那麼，7月份也不用太擔心了。誰不知，市況的變化，是令人無所適從的，經驗也不是最好的參考指標呢！

無他，因為過去一星期，內地接連推出多項監管市場措施，令幾個行業的股票都大幅下挫，其中最嚇人的，當然是教育行業了。

我的姊妹Lucy曾經買過一隻規模龐大，並是來港第二上市的教育股新東方（09901），所以她對於教育股是有點「感情」的。

學科類補習社不得牟利及上市

周末時我們碰面，自然談到過去一周的大市小股災，以及教育股的超級股災。

「我有點不明白，阿爺為甚麼要這樣打擊教育股？我看報道說，阿爺為了減輕父母的負擔，要求學科類的補習社不得以牟利為目標，也不可以上市集資，那麼，已經上市的教育股怎不跌到一仆一碌？」Lucy說起來咬牙切齒。

「妳還持有新東方？若不，為甚麼妳這麼肉緊？」我估計，Lucy後來又買了新東方，所以才有切膚之痛。

「是的，好彩我只買了兩手，我是在前周初買的，因為她好像已經跌了很多，年初時1拆10，股價是140元左右，之後回落，我也買過兩轉，每次都賺錢，後來有一段時間沒有留意她。前星期做功課時，發現她的股價回了不少，大約只有45元，便心思思買了兩手，她回升至50元時我沒有放，誰知這就被綁了。」Lucy與我分享她的痛苦經驗。

「嗯，原來如此，難怪妳這麼肉緊了。」

「就是呢！妳看我是不是要忍痛止蝕？但短短兩個交易日已經跌了6成多，真是來不及反應呢！」

「妳說得對，這次教育股的急挫，真的令人措手不及。但我綜合看了一下，短期內回升至妳買入的水平，機會真的不大。因為今次的政策實在太狠了，要將教育企業轉為非牟利，這跟一般公司的營運完全是兩回事，以後再也不可以透過股票融資收購壯大，妳可以想像，這對於教育企業的打擊是何等巨大。」

「但阿爺可否不是這樣一刀切，又或者有一個較長的過渡期嘛，現在簡直就是將所有從事補習社的教育企業置諸死地呢！」

打擊國際投資者對中資股信心

「明白妳的心情，我也同意的。本來，我們買中資股，大家都預了有政策風險，但中資股的回報往往優於大市，足以抵銷政策風險。因此，仍然有很多基金經理願意買中資股。但經過今次事件之後，我相信，很多專業投資者會重新審視他們投資中資股的策略了，因為政策風險可以大到令一家公司幾乎完全死亡呢！」

「其實，很多教育企業已經營了一段時間，上市的時間也不短呢！」

「對呀，很多教育股已經上市一段時間，為甚麼一開始時，不禁止補習社上市？到現在已經有很多投資者參與之後，你才來打擊，這樣只會打擊了所有國際投資者對中資股的信心，或許要求更高的風險溢價才願意買呢！」

「甚麼是更高的風險溢價？」

「簡單來說就是要更便宜，確定有很大的上升空間才願意買。」

「啊，明白。但妳看，我手上這兩手新東方應該怎麼辦？」

「我勸妳應該趁反彈就清倉，這樣才能東山再起呢！」

「好慘呢！」

（本欄逢周一、三、五刊登）

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