TCL電子 深化供應鏈戰略出色

分析今年港股中期業績較以往特別，由於去年新冠疫情所形成的低基數效應，市場人士一方面帶上「好業績眼鏡」看待，但同時會費煞思量未來疫情後的前景。投資者一直找尋中長綫好股，筆者長期關注的TCL電子（01070）現更值得留意。公司公布中期業績不錯，盈利能力大幅提升。期內，收入349.3億港元，按年增長103.7%，而且前景有多個賣點。

在疫情下，整個行業過去一年多受到疫情和上游供應鏈緊缺的雙重影響，惟公司有效降低成本，加強了業務協同和渠道管理，費用率下降1.2個百分點。

上半年毛利按年增長58%

值得留意的是，經過上半年業績，公司憑藉自身競爭優勢積極應對市場和上游產業的變化，採取提價、產品結構調整、戰略備貨等措施來降低對公司的影響，毛利同比增長57.6%；上半年淨利潤和歸母淨利潤均超過10億港元，同比增幅分別為107.3%和122.9%。

對行業來說，近年絕對不容易。電視面板產業鏈供需持續緊張，加上前沿科技加速應用於電視領域，電視行業競爭格局正發生變化，智能化、高科技化正引領行業變革浪潮。行業變革造就機遇，TCL電子作為全球行業龍頭，前瞻性部署和應對供應鏈及市場的變化相當重要。公司以智慧顯示業務為核心，近年深入貫徹「AI x IoT」全場景智慧健康生活戰略，加大研發與創新投入。今年上半年，公司全球智屏銷售與互聯網業務實現穩健增長。公司現時擁有全球前三的出貨規模，一早建立起非常穩定的上下游產業合作關係，在行業艱難時刻，優勢更明顯。除了與華星的協同外，公司去年開始加強與主要供應商的溝通和合作，適時調節戰略備貨，應對風險。

Mini LED電視全球市佔第一

其次，要在競爭激烈的全球市場取勝，生產力、產品力、品牌力都很重要，公司持續優化產品結構，在高端產品研發和技術前瞻性布局領先行業，除了量子點產品外，公司在業內率先推出Mini LED電視並實現量產，去年市佔率更是全球第一，高端產品QLED、Mini LED銷量及滲透率均有明顯提升。由於高端產品的毛利率較高，消化成本壓力彈性大，公司每年推出的新產品均是主打高端系列，加上其「軟實力」出眾，期內全球互聯網業務收入達7.2億港元，同比提升38.3%，預期在智慧連接、AI賦能、用戶使用簡單流暢等將維持優勢。

渠道方面，公司已完善海外市場渠道，在北美打通6大渠道，覆蓋90%以上市場；在歐洲，已打入重點市場的主流綫下零售渠道，上半年智屏銷售量同比增長高達83.2%；而在新興市場，持續加強綫上銷售，同比增長27%%。

事實上，公司深耕海外市場逾20年，已具備垂直產業鏈及全球產能布局的優勢。除中國之外，公司在墨西哥、越南、波蘭、南美等地均有設廠，全球TCL智屏年產能布局已達到2,700萬台，再者仍積極部署，提升海外工廠產能，在主要市場建立自有倉庫。

預測市盈率僅7倍值低吸

各行業現時面對航運力不足、航運價格上升以至供貨問題，不過公司早與中遠海運、馬士基等國內外大型海運公司深化戰略合作，保證海外市場物流順暢，而在波蘭的工廠，主要依靠歐亞鐵路供給歐洲市場，凸顯了公司全球化產能布局的優勢。

綜合多個原因，深信公司在全球經濟再次起飛的未來是相當樂觀。事實上，TCL電子亦獲控股股東TCL控股通知，計劃於未來12個月內增持不超過2,000萬股股份。公司預測市盈率只有約7倍，息率4厘，加上未來前景樂觀，現時確實是趁低吸納的好機會。

（原文刊於8月11日《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）