沽阿里買騰訊 還是……

連續兩次提到，阿里巴巴（9988，下稱阿里）公布了令人失望的季度業績後，股價連日大跌，到昨日才稍為喘定，但以昨日收市價135.4元計，自從公布季績後，股價累積跌近18%。以一隻超大型股票來說，不可謂不誇張。

我的姊妹Lily手上持有很多阿里，但原來她也有一些騰訊（00700），正因為今年以來，阿里的股價反覆下跌，她在「低位」溝貨，才變成持有的阿里還多過騰訊。

這兩大科網龍頭的業務有相似的地方，也有不相同的地方。先說不相似，那就是，大家的核心業務完全不同，可以說是風馬牛不相及，因為騰訊是電腦和手機遊戲，而阿里則是電子商貿。

電商易受經濟影響

但值得指出的是，騰訊的核心業務比較可靠，甚至可以說十分吸引，因為遊戲業務的毛利甚高，而且不受經濟環境影響。從去年內地新冠疫情嚴峻的時候，騰訊的遊戲業務大幅增長，便可見一斑。

相反，阿里的電商業務，直接受經濟循環影響，毛利又較低。其實，今次觸發阿里股價大跌，其中一個原因就是阿里調低了今年全年的收入預測，背後就是擔心內地經濟有下行風險，內需市場有放慢迹象。

撇開這個核心業務，其實阿里和騰訊的其他業務都頗相近，其中大家最熟悉的，當然是支付業務了，騰訊有微信支付，阿里則有支付寶（這業務歸入螞蟻集團）。

此外，兩者都藉着自己累積的大數據優勢，大力發展雲計算業務，即騰訊雲和阿里雲，這「兩舊雲」被形容是兩大巨頭的增長引擎。此外，騰訊和阿里都有不少媒體和娛樂的業務。

由於騰訊的媒體業務較廣泛，因此也衍生了較多廣告收入，阿里在這方面則較少。但更重要的是，兩大巨頭藉着資本上的優勢，一方面入股不少初創公司，另方面也自己投入一些前沿的基礎科學，包括人工智能、機械人、物聯網，以及近期熱爆的元宇宙。而這一切，都是為未來的增長鋪路。

當然，今年以來，兩者都面對內地加強對互聯網行業的監管。騰訊方面，中央為防止青少年沉迷打機，所以施加了很多限制，甚至質疑一個以荼毒青少年的產業，竟然發展成千億產業，令騰訊也要加快拓展海外遊戲業務，以抵銷內地市場的局限。

倘再增持需有耐性

但從股價的角度，阿里確實比騰訊弱得多，今年以來，騰訊股價大約只跌1成半，但阿里就跌了4成多。

大家可能都會記得，阿里股價的弱勢，其實始自去年10月份螞蟻集團上市觸礁，結果導致阿里的金融業務出現不明朗的情況。到了今年初，又因為涉嫌壟斷，被內地監管機構重罰破紀錄的182億元人民幣。總之，雖云阿里雲是阿里未來的曙光，但現在看到的阿里雲，仍然是一片烏雲。

當我替Lily比較和分析了騰訊和阿里的業務前景後，Lily一方面對這兩大科網巨頭更有信心，但另方面又更迷惘，不知如何是好。

「聽了妳所說，我的信心又大了，但短期來說，阿里又真的沒有作為，我應該怎樣做呢？到底我應該沽阿里，買多些騰訊，還是趁低再買一點阿里？」Lily問我。

「這沒有一個準確的答案，只看妳自己的情況，看妳的投資目標和持貨能力。如果妳是短綫的，可能一早便應該止蝕；但如果妳是長綫的，但已經沒有太大能力增持，便可能要繼續耐心持有。如果妳又有實力，也可以等待阿里股價喘定之後，再適度增持。但妳要有心理準備，可能要等一段較長時間才能修成正果呢！」

「嗯，投資真不容易！」

「絕對是的，如果太容易賺錢，還有人願意工作嗎？」我半開玩笑地說。

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（本欄逢周一、三、五刊登）