新股上市 散戶接火棒？

上日提到，我的姊妹Lucy想起，像商湯這類科技公司正式上市前，其實已獲很多創投基金入股，估值又已經大幅上升。

創投基金等着這些公司正式上市，把本來持有的股份，轉成可供買賣的股票後，便可以在市場沽售套現，把所有帳面利潤變成真金白銀「袋落袋」。如果散戶這時才去接貨，豈不是等於接火棒？

「Lucy，妳這個擔憂就等於說，這類公司到正式上市時，業務發展已到了頂峰，日後不再有增長。但我認為，這個可能性很低呢！」

今年大批新股股價潛水

「但今年上市的一大批新股，上市後的股價都是潛水的，最經典的必定是快手（01024）了，其他還有藍月亮（06993），尤其這個『月亮』，上市後第2份業績已經走樣了（藍月亮2021年中期業績轉盈為虧），股價怎會不下跌？另外，還有一眾B仔股（未有盈利的生物科技股），大部分股價都潛水，這又怎樣解釋？」Lucy想起今年以來的新股失敗例子。

我知道，Lucy是在藍月亮招股時認購了，並一直持有，結果現在蝕了一大截（藍月亮股價在上市初期是有升幅的，但後來拾級而下，現股價更比招股價下跌4成多），因此，提起這隻股票時，她就特別肉緊。我只好不提及這間公司！

「哈哈，妳果然很關心股市動向，妳舉的例子也許沒錯，但這只是少數例子，而且也有可能是今年2月之後，市況轉弱，令到一些未有盈利的公司，股價有更大壓力。但我想指出，也有很多例子是公司上市後，股價仍然可以持續上升的，股王騰訊（00700）就是最好例子。」

「但股王只有一隻，其他不濟的可能更多呢！」Lucy說。

「明白，但這是投資嘛，如果隻隻股票上市後都繼續大升，這就不是投資了，因為投資是要經過分析和挑選，也要看時機和當時市況，是很複雜的一個過程呢！如果投資是輕而易舉，又或者人人都可以賺大錢的話，哪會有人願意辛勞工作？」

「妳也說得不錯，但回說這些創投基金吧，整體來說，這些創投基金所賺到的利潤，是不是比我們多得很呢？」聽了我這樣說，Lucy又好像開竅了。

創投基金亦需承受風險

「有可能，但妳要明白，她們要冒的風險絕對比我們高，因為她們在公司的初創階段就要決定入股，能掌握的資料少很多。妳現在看到可以上市的公司，其實只佔少數，很多都可能失敗，萬一失敗，創投基金也會損失慘重呢！」

「嗯，她們也可能入股了很多公司，能夠成功上市的，可能只佔少數？」Lucy開始明白創投基金的風險。

「對呀！其實，妳的擔憂也很自然，而公司也是有機制處理的！我從商湯的招股書中看到，上市前入股的投資者，限制在上市後首6個月內，必須保持至少一半的持股，即是她們想要exit（離場），也要按部就班，以免對股價構成重大壓力。」

「原來如此！」

「我還想補充一點，這些創投基金的主要運作，就是挑選初創公司入股，這是她們的工作和角色。因此，當公司發展成熟，可以面向公眾時，她們出售股權套現，是合理和自然的事。若不，她們又何來資金再入股其他初創公司呢？」

「有道理！聽了妳的解說，我稍為安心了，即是我要投資新股時，也要做足功課！」

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（本欄逢周一、三、五刊登）