美國加息 香港可以唔跟？

上周美國聯儲局議息後，宣布加快「收水」步伐，將縮減的買債規模由本來每月150億美元，加大至300億美元，令到整個「收水」行動，由本來的明年6月底結束，提前至3月底結束（現時的每月買債規模是1,200億美元）。

換句話說，美國的加息步伐，也可能提前開始。

美國明年或加息3次

事實上，按照美儲局預算，明年有機會加息3次，後年再加息3次，令短期利率在兩年內升1.5厘（估計每次加息0.25厘）。

美儲局之所以加快「收水」步伐，主要因為通脹數字急升。早前美國公布的10月份通脹數字，按年上升6.2%，已經說是30年來最大升幅。但到了前周公布的11月份通脹數字，更按年上升6.8%，是40年來的最大升幅，實在令人吃驚。

因此，美儲局也不得不承認，通脹形勢不樂觀，應該不是早前估算的短期性，而是長期通脹。在這個客觀環境下，美儲局也不等Omicron變種病毒到底對經濟有多大衝擊，便毅然決定加快「收水」步伐。

姊妹們，若大家心水清，我替「收水」兩字加了括號，似乎有特別意思。對了，因為我們慣了用「收水」來形容美儲局收緊量化寬鬆的貨幣政策，但現階段美儲局每月仍然繼續買債，仍然向市場泵水呢！現在只是每月少泵一些而已。

到明年3月才停止泵水，如果這時，美儲局把過去兩年買入的債券沽出市場，才算真正的收水，因為這時才算在市場抽回過多的流動性。可能是這個原因，也可能是美儲局的議決符合市場預期，消息公布後，無論股市或債市都相對平穩，沒有過分憂慮。不過，我的姊妹Rebecca就WhatsApp我，問我是否要有心理準備，香港也會迎來加息周期。

「現在我們要借長錢，是否要考慮負擔問題？現在超低息的日子是否會過去？」

「原則上是的，因為香港實施聯繫滙率，如果美國加息，香港不跟隨，便有機會出現套息活動。」

「套息活動？」

「是的，因為聯滙之下，某程度等於沒有滙率風險，如是的話，一隻貨幣比另一隻高息，自然會吸引資金流向高息的貨幣，滙價便有壓力。這是理論上的推算，過去香港當然也試過很多次，美國加息或減息，香港都要跟隨。但我也可以告訴妳，這個情況也不是必然的！」

「是嗎？」

「是的，其實時間不遠，就是2008年那次，美國金融海嘯後便首次實施量化寬鬆貨幣政策，即是減息至近乎零之餘，再向市場買債，直接泵錢到市場，以推低長期利率。經過幾年之後，經濟重拾升軌，美國就真的收水，情況跟這次一樣。2015年時，更開始加息，相信妳也有點印象吧！」

「是呀！」

泊港資金暫十分充裕

「美國在2015年底啟動加息周期後，連續加息9次，每次0.25厘，合共2.25厘，但香港卻只加了一次息，而且只是象徵式加了0.125厘！」

「為甚麼香港可以這樣？難道不怕聯滙受壓力？」

「就是沒有壓力，因為資金沒有流走，即是沒有出現套息活動，顯示資金留在港元的回報更吸引。但今次會否一樣，我也不敢說，但肯定的是，在這一刻，根據金管局的公布，留在香港的資金仍然十分充裕。美國加息，香港仍有機會不跟隨，但我們要密切注意資金的流向呢！」

tong_lydia223@yahoo.com.au

（本欄逢周一、三、五刊登）