港股打敗仗？

姊妹們，香港新冠疫情嚴峻，相信大家都清楚。我在上日的文章中形容，香港的疫戰已經升級。另一邊廂，港股也因為本地疫情和俄烏戰事而急挫，某程度上，我們的股市也似乎在打仗，但有人形容，港股已經好像打了敗仗。

我的姊妹Lucy仍然在家工作，所以緊盯股市變化。周一收市後，她又跟我WhatsApp，交流對股市的看法。當日恒生指數一度大跌逾千點，收市也跌848點，報21058點；而當晚美股道指也同樣大跌797點，收報32817點。

回調幅度遠大於美股

「妳有沒有發覺，港股自從2020年大升了一年之後，去年至今的表現都十分不濟，相反美股雖然一直說已經很高，但真的高處未算高，其實直到今次俄烏開戰，美股才算有點調整。」Lucy把她的觀察跟我分享。

「妳的觀察也沒錯，最近我也翻看資料，其實2020年3月時，恒生指數的低位是21139點，到了今日（周一），這個水位已經失守了，即是重回兩年前的低位，就好像打敗仗一樣。」

「妳形容得很好呀！我真的覺得，港股好像打敗仗一樣！」

「是的，但同一時間計算，美股道指在2020年3月時的低位是18600點左右，即使今年以來有回吐，但現水平仍然比兩年前的低位升了7成多！雖然美股的調整壓力仍然大，但要淪落至港股的境況，機會似乎不大呢！（主要股票市場今年以來表現見附表）」

「正是呢！但綜合來說，是甚麼原因有這種此消彼長的情況？」

「宏觀來說，當然因為美國採用量化寬鬆的貨幣政策，令市場資金十分充裕。但微觀一點來說，過去兩年，美國的大型公司，尤其是科技公司，她們能夠把握疫情帶來的機遇，大力發展網上營銷，令到業績不但沒有倒退，而且持續增長。某程度來說，股價上升只是反映她們的盈利上升而已！」

「同意，但港股這邊也不應該差得這麼遠吧！」

新加入藍籌表現不濟

「本來是的，但港股的情況比較複雜，一來，恒生指數在自從去年起進行大改革，大幅加入指數成分股，個別股票的質素或許未及水平，而她們的股價也在加入之後大幅回落，例如海底撈（06268）、阿里健康（00241）和瑞聲科技（02018）等等。而且，即使是大型的科技公司，不少在染藍之後的表現都無以為繼，例如大家熟悉的阿里巴巴（09988）、美團（03690）和小米（01810）等等，都令到恒生指數無力上升！」

「嗯，這還不止，我們的中資股這兩年還受到很多監管措施規限呢！」醒目的Lucy急不及待替我補充。

「是的，其實該等恒指成分股的表現如此不濟，很大程度就是因為內地加強監管大型科技公司所致呢！」

「但這些不利情況總會過去吧？」

「一定會的，所以說，每次危機都是另一次機會，就是這個意思呢！」

「那麼，在這市況下，我們應該如何部署？」Lucy追問。（待續）

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（本欄逢周一、三、五刊登）