化工屬於周期性行業,即需求不時有較大的變化令售價波動,因而化工股票亦時強時弱。但若產品多元化及一向派發較高股息,則股價在相對弱勢時便有更大吸引力。
理文化工(00746)今年上半年盈利勁增50%至8.9億元,合每股1.08元,中期息派38仙,當時股價企於7元水平,及後大市進一步轉弱,理文除息後一度回落至5元水平,近期才跟隨市勢反彈至6元。
牌面上,理文化工現價頗為便宜,單是計算上半年盈利,市盈率也只是6倍,息率已有6厘,而下半年雖然內地新冠疫情加劇令化工產品價格稍回落,理文盈利料較上半年稍遜,但估計與去年下半年差不多,大約為7億元,而理文的派息比率向來保持於4成左右,估計末期息與去年派32仙相若。
理文主打的基礎化工品燒鹼,上半年價格曾勁升一倍至見每噸1,500元,是盈利大增主因。下半年燒鹼價格略回落,近日企穩於1,100元,與去年下半年相近,因此,燒鹼分部的下半年盈利按年料持平。
理文的基礎化工還有製造環保製冷劑的二氯甲烷,另外理文亦開始產銷價格較高用途較廣的一氯甲烷,由於需要較高技術,競爭對手較少,可帶動理文盈利增長。
理文兩大廠房設於江蘇及江西,在珠海的新產房亦已落成啟用,全年產能基本上不受疫情影響,但電力成本則有增加。
理文近年研發多種高科技新材料,例如氟聚合物PTFE,主要應用於鋪設5G基站所需的以高效特種聚合物所包覆之優質綫材,令理文的整體毛利率得以提高。珠海新廠房開發用以加強鋰電池能量的電解液添加劑FEC,今年開始量產及帶來收益。
預期市盈率低至4倍 息率逾10厘
FEC只是進軍鋰電池行業的第一步。電動車方興未艾,是理文拓展高新材料的主要方向。去年理文獲批准在江西另建新廠生產鋰電池重要中介體PVDF,年產為2萬噸,消息曾令理文炒升至13元,但項目當時仍在覓地建廠階段,市場炒過龍。然而,近期地方政府已公開徵求就理文生產PVDF及其原材料R142b對環保影響的意見,預料過關後,便可在當地工業園建新廠。
鋰電池級PVDF售價去年曾勁升至每噸40萬元,被視為新材料之寶,理文早已掌握所需的生產技術。近期PVDF售價略回落,但仍企於約30萬元,當逐步實現年產2萬噸,將是重大收入和盈利。過程估計仍需2年,但當相關消息陸續入市,市場便會提升對理文的估值。現價理文化工預期市盈率低至4倍,息率超過10厘,每輪調整均是收集機會。
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理文化工加速拓新材料 - 晴報 - 財經/地產 - 財經 - D221212
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化工屬於周期性行業,即需求不時有較大的變化令售價波動,因而化工股票亦時強時弱。但若產品多元化及一向派發較高股息,則股價在相對弱勢時便有更大吸引力。 理文化工(00746)今年上半年盈利勁增50%至8.
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