姊妹們，踏入2023年，以至兔年，真的否極泰來了，尤其是投資市場。港股跟隨外圍市場回升，短短4周，恒生指數已經升了近一成半。
兔年首個交易日，港股不但紅盤高開兼高收，成交在北水暫停的情況下也保持約1,200億元，也算十分不俗了。上周五港股持續上升，恒生指數收報22688點，較去年底的19781點，上升了14.7%。
有分析員指出，港股的估值仍然偏低，未來還有上升空間。上周末我跟姊妹Cissy茶敘時，她就問起我關於市盈率的問題。
「我看一些分析指出，恒生指數（即藍籌股）的市盈率只有12倍左右，仍處於偏低水平，只要通關之後經濟活動復常，恒生指數還有上升空間，妳看是否如此？」Cissy的股齡尚淺，眼見近期股市節節上升，總是有點擔心，希望我可以從基本因素的角度，替股市把把脈。
反映市值與盈利關係
「明白妳的想法和擔憂。如果妳想從基本因素去探討港股的估值水平，那就由最基本講起吧。首先，妳提到的市盈率確實是最常用的一種估值方法。但妳知道何謂市盈率嗎？」
「其實我也不太明白，妳可以再解釋一下嗎？」
「沒問題，我再解釋一下。市盈率是一個估值指標，它以一個倍數數值來顯示個股股價和盈利的關係，又或者大市總市值和大市總盈利的關係。以個別股票為例，假設某公司去年盈利1億元，現在的市值20億元，它的市盈率就是20倍（市值/盈利，即20億/1億）。再以恒指成分股為例，如果所有成分股的總市值20萬億元，總盈利1萬億元，它的市盈率也是20倍（總市值/總盈利，即20萬億/1萬億）。」
「我聽過市盈率的意義是假設盈利不變，20倍市盈率就等於妳投資一間公司，要20年才回本，30倍就等於要30年才回本，因此，市盈率愈高，就代表風險愈高，也愈不吸引，是嗎？」
「這樣理解某程度是對的，但要注意幾點。首先，市盈率低可能反映公司前景黯淡，投資者拋售，令股價下跌。如果經營根本沒問題，最終盈利不變，甚至上升，那當然吸引，但萬一盈利真的走下坡，這個低市盈率就不吸引了。相反，市盈率高可能反映公司前景秀麗，投資者追入令股價上升。只要該公司的盈利持續大幅上升，那又未必不吸引！因此，投資者必須深入了解才可以下判語。」
「嗯，有道理！」
投資應看預測市盈率
「也因此，妳要留意一點，因為我剛才說用市值去除盈利，就得出市盈率的倍數，但妳要問，這個盈利是何時的盈利，即是已發生的，是過去的盈利，還是未來的盈利，或預測的盈利。」
「投資應該是看前景的，那麼，最好還是用預測盈利？」
「正確，往績盈利只可作為參考，因為這是過去的，問題是公司未來的盈利，但微妙的是，未來盈利只能靠估，也不一定準確的。而預測公司盈利，一般都是靠分析員，有時候公司管理層也會給一些分析方向，但總的來說，我們都是參考分析員的報告。」
「我大致明白了，但我在報章中看到的恒生指數市盈率數字，其實是往績還是預測？」
「我估計應該是往績了，尤其是引述恒指服務公司提供的數字。」
「恒指服務公司？她不是證券商或分析員？」
「不是，恒指服務公司是制定恒生指數的公司，但她每個月會提供以往績計的恒生指數市盈率。」
「那麼，現在大市的往績市盈率是多少？是否仍吸引？但既然不是今年的預測盈利，參考性高不高？」Cissy突然很有興趣，一連串問了幾個問題。（待續）
（本欄逢周一、三、五刊登）
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撰文:
唐德玲
作者從事理財策劃工作逾十年，並擁有認可財務策劃師資格。
欄名: 女人筆金心