姊妹們，上日提到，踏入2023年之後，港股反覆造好，但大部分分析仍認為，港股的估值依然偏低，只要外圍環境不出現意想不到的變化，港股仍有機會再試高位。
我的姊妹Cissy就跟我談起估值的問題，而市盈率就是最常用的一種估值方法。我簡單地告訴Cissy，分析市盈率的數字時，要注意是往績市盈率還是預測市盈率。
雖然兩個數字都有局限，前者是過去的數字，但投資是看將來的；後者雖然是前瞻的數字，但卻是「靠估」的，有機會不準確。但即使如此，投資者大多傾向以預測數字為準。
Cissy又問到，現時恒生指數的市盈率大約多少。我告訴她，最準確的數字應該是來自恒指服務公司，因為該公司每個月都會提供最新的恒生指數市盈率，但要注意的是，該數字是以往績計算。
「根據恒指服務公司提供的數字，截至去年12月底，以往績盈利計算，恒生指數的市盈率是11.26倍。但大市在1月再升了一大截，雖然過去兩天出現回吐，但市盈率估計仍有12倍左右。這個水平絕對不貴，但也不是最便宜了。」
「去年10月底應該是最低吧，我記得恒生指數曾經跌至14600點左右的！」
「對呀，當時的市盈率只有8.26倍，這個水平也算是近年最低的水平。2008年金融海嘯後，恒生指數的市盈率也曾經跌至相若水平，但其後便回升。」
8倍左右是吸納時機
「即是恒生指數的市盈率跌至8倍左右就是最好的吸納時機？」
「也可以這樣說。」
「即是現在我已經錯過了最佳的入市時間？」
「可能是，因為現在的市盈率已經回升至12倍左右，但12倍也不是一個很貴的水平呀！我告訴妳，去年初港股未大跌之前，市盈率是15.65倍，當時已經出現疫情，只不過未出現俄烏戰事，以及美國的大幅加息。」
「嗯，那麼，過去港股市盈率比較高的時期，是多少倍？」
「果然有求學精神，讓我告訴妳吧，那些日子當然是大牛市呢！最近一次大牛市應該是2007年吧，當年10月恒生指數的市盈率升至24.26倍，但10月之後便出現股災，指數不斷向下，直到2008年11月才喘定，當時的市盈率是8.22倍，正好與去年10月底的水平相若。」
「啊，正好引證我剛才所說，港股市盈率跌至8倍水平就可以入市的說法呢！」Cissy興奮地說。
「是的，暫時的數據都顯示這一點。但當然，正如我所說，港股的指數下跌，令到市盈率也下調，表面上當然很吸引，但如果未來一年，港股的盈利也下跌，就未必吸引了。所以，最重要仍然是分析公司盈利是否會跟隨下跌。」
今年公司盈利料改善
「那麼，今年的情況又如何？」
「我估計，去年部分公司的盈利或許出現倒退，但今年應該會明顯改善。我不是分析員，所以沒有任何精準的盈利預測，我只是憑基本因素去判斷。只要今年的公司盈利比去年回升，我相信，現在12倍左右的市盈率仍然是吸引，因為港股大部分時間的市盈率都有15倍或以上。分析員認為，過去一個多月的升市是估值修復的階段，因為低至8倍的市盈率確實是幾十年來最低的水平。」
「明白，但我仍然有個疑問，如果以個別上市公司計，到底幾多倍市盈率才算高？或幾多倍才算合理呢？」
（待續）
（本欄逢周一、三、五刊登）
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撰文:
唐德玲
作者從事理財策劃工作逾十年，並擁有認可財務策劃師資格。
欄名: 女人筆金心