存款買股 也不買債券？

姊妹們，過去一周，投資市場最熱門的話題，已經由美國的銀行倒閉，轉移至瑞銀收購瑞信事件。但對於小投資者來說，焦點不是瑞銀用甚麼價錢收購瑞信，而是瑞士央行穿針引綫，要求瑞銀出任白武士拯救瑞信時，竟然有一個條款，就是要求瑞信將自己發行的AT1債券報廢，令到持有瑞信AT1債券的投資者，全部投資化為烏有！

聽到這個消息後，我的姊妹Lucy馬上WhatsApp我，告訴我她的結論，那就是，以後存錢入銀行，甚至買股票，都千萬不要買債券，因為原來買債券是3者中風險最高的！

瑞信AT1債券一夜變廢紙

「我一向以為買債券是低風險的投資，但經過今次的歐美銀行風潮後，我得出一個結論，那就是，把錢存在銀行基本上是安全的，因為表面上，香港的存款保障制度只保50萬港元的存款，但原來真的出事時，政府也會全數擔保；另一方面，妳買股票的話，即使股價大跌9成，也不會變零，甚至有重生的機會。今次瑞信的事件就是最好的證明，因為瑞銀收購瑞信之後，股東有機會翻生，但如果妳買了瑞信的債券，就隨時一夜間變廢紙呢！」Lucy發表完她的看法後，還給我一個驚慌的表情符號。

「明白妳的想法，但妳的說法不太準確，也有誤導成分呢！」

「誤導？」

「是的，瑞信今次作廢的AT1債券（Additional Tier 1 Capital Bond）或Contingent Convertible Bond，一般譯為應急可換股債券，或簡稱CoCo Bond，即把Contingent Convertible這兩個英文字的首兩個字母合併成CoCo，妳簡化成所有債券，這是不正確的。」

「嗯，其實都沒有太大分別吧！」

CoCo Bond高風險高回報

「那又不是，AT1債券或CoCo Bond是特別類別的債券，風險比一般的債券高很多，所以票面息率也特別高，主要是專業投資者買的，他們買這種債券時，理論上應該知道當中的風險。我考考妳，幾年前我曾經告訴過妳這種債券的結構，妳記得嗎？」

「我大概記得，妳說過，這類債券是在2008年金融海嘯後才流行起來的。當時銀行的經營遇到很大困難，急需補充資本，因此有金融機構想到發行這類債券（某程度上，類似的債券也曾經發行過，只不過定位沒有現在清晰），並給持有人一個特別高的利息，但就列明在某些惡劣情況下，發債人有權要求債券持有人將債券轉換成股票，甚至把這些債券作廢，以減輕銀行的財政壓力！」

「嗯，不錯呀，妳果然好記性，如果妳記得這些，就不應把CoCo Bond等同所有債券了。」

「哈哈，好的，可能是我太肉緊了，但我始終不明白，當一間公司要清盤時，債券持有人不是應該比股東更早發還他們的投資嗎？今次瑞士央行有沒有搬龍門呀？」（待續）

tong_lydia223@yahoo.com.au

（本欄逢周一、三、五刊登）