騰訊是高息增長股？

姊妹們，股王騰訊（00700）的股價，在2021年2月創下773.9元歷史高位後，就反覆回落，而公司的盈利也由同年第3季起出現倒退，引證了股價跑先業績半年的說法。

當年第3季的經調整盈利（非國際會計準則計算的盈利，英文簡稱Non-GAAP）按年倒退了2%，這個下滑勢頭直到去年第3季才終止。去年第3季經調整盈利按年回升了2%，顯示騰訊的盈利低潮已經結束，但當時仍未見到增長動力。

到了上周公布去年業績時，大家就可以確認，騰訊已經重拾增長動力了，因為去年第4季，騰訊經調整盈利顯著增長19%。

往績股息率達6.4厘

對騰訊股東來說，除了業績回復增長值得欣喜外，騰訊所派的末期息也令人喜出望外，因為增長率高達5成。事緣騰訊宣布派發末期息2.4元，這個金額雖然折算只有大約0.7厘的股息率，但不要忘記，大家應該在上周五收到騰訊派發的美團（03690）實物股票，作為一次特別股息或中期息。

早前我在本欄已經指出過，按10股騰訊送1股美團的比例計，又以宣布日前一日的收市價計，這個派送折合的股息率高逾5.7厘，再連今次的0.7厘末期息，騰訊的往績股息率其實是6.4厘呢！如果騰訊是高息股，盈利又回復增長，她豈非高息的增長股？

這個問題我稍後再回應。現在我想替大家作一個總結，到底過去一年多，騰訊股價和業績為何如此不濟？而在這段期間中，管理層又做過甚麼來跨越經營上的瓶頸呢？

可以這樣說，騰訊和其他科技龍頭一樣，都是從2020年10月螞蟻集團上市觸礁後開始無運行，因為中央政府開始意識到民營的科技公司，已經大到有點失控。

用內地的語言，科技公司在早十多年前是屬於「野蠻式」增長，透過創投基金或上市獲得資金，然後不斷燒錢去搶佔市場，當中也包括收購合併，令到不少科技公司的規模愈來愈大。

因此，中央開始透過反壟斷來遏制這些企業的無序擴張，另外，也使用各種行政手段整治相關的市場。對騰訊而言，例如限制未成年人士在網上玩遊戲，以及暫停批出遊戲版號等，都令到騰訊的核心業務停滯不前。

視頻號增廣告收入

這個時候，騰訊管理層也明白，科技公司的高增長年代已經告終，於是就開始提出降本增效的經營方針。在核心的遊戲業務方面，除了本地市場之外，也開拓國際市場，雖然這部分收入未必能取代內地市場所失，但足以減低對內地市場的倚賴。

另外，騰訊又力拓視頻號，以此取代微信朋友圈，成為客戶使用和瀏覽的主要內容。2022年第4季，騰訊視頻號的使用時間是2021年同期的3倍，已經超過朋友圈的使用時間。

更重要的是，這些使用時間可以迅速轉化為收入，因為客戶在視頻號和微信小程序（比視頻號更早推出）所投放的廣告大增，令到騰訊的廣告收入也結束連續5個季度的下滑，重回增長軌道。

騰訊還會繼續投放資源用於研發，以部署長遠的發展，這部分下次再續。

tong_lydia223@yahoo.com.au

（本欄逢周一、三、五刊登）