預期人民幣 不存在大幅走弱空間

第2季開局，中國經濟數據令市場失望，包括4月份固定資產投資、工業增加值、零售銷售、出口、信貸等皆遜於預期，反映防疫措施結束帶來的經濟復甦力度不足，更憂慮會否出現通縮，市場預期人民銀行有可能在短期內放水，採取的不外乎減息降準，因此拖累人民幣走勢。人民幣自5月份起明顯轉弱，在岸及離岸人民幣兌美元滙率相繼跌穿7算，見約6個月的低位。除了經濟數據遜於預期加重了人民幣滙率的短期貶值壓力，今期滙率明顯轉弱更多是受避險情緒影響。由於美國債務上限陷僵局，美國債務違約風險促使了市場對美元的避險需求，美元於5月份再次出現反彈並抽升下，人民幣跌破前期在6.90元附近的波動區間。

儘管人民幣呈轉弱走勢，市場並未對貶值驚慌失措，投資者也不用過分憂慮未來人民幣的表現。人民幣滙率的回調將是短期現象，因為經過一年多的加息周期，美國經濟下行壓力進一步加大，展望美儲局明年降息，美滙指數將難以持續上升，預期海外經濟下行，相反國內經濟逐步復甦，首季經濟反映經濟重啟速度較預期快，而只參考略為失色的單月經濟數據並不代表應看淡次季經濟表現。

最新聯合國全球經濟展望報告上調了今年中國經濟增長至5.3%，遠優於其他很大機會出現衰退的西方主要經濟體，即使中國經濟在次季初失去動力，預期政府將推出經濟刺激措施，短期困擾滙率的因素有望逐漸消除，人民幣不存在明顯的貶值空間，可考慮分段吸納。