聯儲局議甚麼息？

美國聯邦儲備局公開市場委員會這兩日開會議息，結果將於香港時間周五凌晨知曉。

今次議息結果似乎特別重要，因為如果真的加息，將會正式啟動美國和香港的加息周期。本來，如果不是過去兩個月環球股市大幅波動，聯儲局將於今次會議上決定加息，幾乎已經是市場共識。

但由於近期股市急挫，令環球經濟蒙上陰影，市場人士對於聯儲局是否會於今次會議決定加息，開始出現分歧。我綜合傳媒引述專家的意見，又或者期貨市場的反映，這一刻來說，不加息的機會似乎還高於加息。

前兩日我跟姊妹Lucia也談到美國議息的問題，她從最基本的問題開始問起。

「其實，為甚麼美國聯邦儲備局的議息結果這麼重要？香港的利率走勢也取決於聯儲局的議息結果？」Lucia的問題很淺顯，但卻很重要。

聯匯制度保障 避免套息活動

「由於香港實施聯繫滙率，跟美元掛了鈎，所以，美國的利率走勢對香港很重要。簡單來說，如果香港不跟美國的利率方向，便會惹來大量的套息活動，影響港元的穩定性。」

「嗯，可以再解釋一下嗎？」我知道，「套息」這個名詞對於Lucia來說是有點抽象的。

「我嘗試一下吧！由於港元用7.8的匯價跟美元掛了鈎，如果美國減息，香港不減，甚至加息，自然會吸引資金沽美元，吸納港元去賺息了，因為收完息之後，也可以換回一美元，即是賺取無風險利潤。如是的話，港元便有升值壓力；反過來也是，如果美國加息，香港不跟從，便會有人沽港元，吸納美元去賺息，然後再換回港元，港元便有貶值壓力。如果是這樣的話，香港的貨幣便會很波動。」

「哦，我大致明白了！咦，我經常聽新聞說，美國的息口走勢，主要由聯邦儲備局去決定，而且，他們有定期會議，到底是甚麼一回事？」

決定央行與銀行間的拆借利率

「對呀，美國聯邦儲備局，就等於美國的中央銀行，它屬下有個叫公開市場委員會（FOMC,Federal Open Market Committee），每年會有8次定期會議，如果有需要，也會在定期會議之間，召開緊急的會議，去決定未來一段日子的利率走向。具體來說，該會議主要決定聯儲局與銀行間的貼現率（Discount Rate）水平，即是銀行向聯儲局借錢周轉的利率。聯儲局是透過設定這個利率去間接影響市場利率的。」

「哦，原來所謂議息，就是商議中央銀行和銀行間的拆借利率，不是由她們去決定市場利率。」

「對呀，市場利率最終是由銀行因應市場實際供求決定，但總體來說，不會偏離聯儲局和銀行間的貼現率水平。只要聯儲局調高或調低她們借給銀行周轉的利率，就可以間接指導市場的利率。其實，美國聯邦儲備局還有兩招可以影響貨幣供應的。」

「是哪兩招呢？」（待續）

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