牛熊證有強制收回機制

當我大致講解了如何參與窩輪這個衍生工具的遊戲之後，姊妹Wincy突然問我一個問題，令我確信這個女孩子真的有投資天份。

「咦，Lydia，我留意到妳重複用『對後市有強烈看法』這幾個字，難道這跟我們炒窩輪有重要影響？」Wincy不止留心聽我說的話，而且也有腦去分析。

具時間限制 預測期間的變化

「是的，妳真的很有投資慧根。我不是告訴過妳，所有衍生工具都有一個特性，那就是時間限制，無論是期指或者窩輪，妳買的都是一段時間內的指數或股價變化。如果在這段限期內，指數或某股票的股價不是明顯地朝妳預期的方向發展，那妳輸錢的機會就很大。」

「原來是這樣，但如果我真的認為短期後市沒有很大作為，即是只在窄幅上落，我就不可以在衍生工具市場賺錢嗎？」

「當然不是，其實，只要妳學懂期權，也可以利用所謂『牛皮市』去賺錢的，但期權始終較複雜，我不想在今次講，日後當妳對以上衍生工具有了更深入的認識時，我再跟妳談期權吧！但我想先指出一點，其實，所有窩輪或掛鈎票據等衍生工具，都是源自期權，或者用我自己的說法，這些都是套餐式的期權，妳先掌握這些，對妳日後正式學期權也是有幫助的。」

「那就好了，我是對所有投資工具都很有興趣去了解的，至於最後是否會用，我認為要配合自己的性格。」

「妳說得對，衍生工具其實等於一把雙刃劍，它可以幫妳『以小博大』賺更多錢，同樣可以令妳輸很多錢，如何運用，實在需要配合自己的投資取向。」

觸及收回價 或失全部本金

「嗯，如果今次妳不說期權，可以講講牛熊證嗎？因為我身邊也有一些姊妹買過牛熊證，但我想她們分享一下，她們都答不出來，只知道牛證看好，熊證看淡。我認為這樣很危險，因為連自己在買甚麼也不知道。」

「妳說得很對，也很清醒。投資市場上很多人輸錢，其實都是因為自己根本不知道在買甚麼。好了，讓我講講牛熊證吧！其實，妳明白了窩輪的話，也不難明白牛熊證的，因為牛熊證是窩輪的變奏。牛證看好，跟認購輪一樣；而熊證就看淡，跟認沽輪一樣。正如妳的姊妹所說。而牛熊證當然也有時間限制，即到期日，另外，也有行使價！」

「那為甚麼叫牛熊證？肯定跟認購輪和認沽輪有分別的。」

「沒錯，牛熊證跟窩輪最大的分別是它有個強制收回機制，即是妳經常在財經新聞聽到的，今日又有多少牛證或熊證被強制收回等等。意思是，不用等到期日，如果正股不跟預期的方向發展，當觸及收回價水平時，該牛熊證就會被強制收回。」

「即是會血本無歸？」

「那就要看該牛熊證是否屬於有剩餘價值那種，如果沒有，妳所有投資便無法收回；如果是有剩餘價值的話，則有機會收回部分本金。」

「可以用實例說明嗎？」

「當然可以，但妳要先明白一點，牛熊證全屬於價內證，即是一上市的時候，它已經有行使價值，這一點跟認購認沽輪不同。例如某隻正股的現價是10元，它有一隻牛證，行使價是8元，即是它已經有2元的內在值，但它會有一個收回價，該收回價通常都在行使價之上（牛證的話），例如是8.5元，即是說，如果正股繼續上升，牛氣沖天，那麼，這份牛熊證的價格自然會跟着上升，而且，升幅會比妳直接買正股高，因為妳同樣有槓桿作用。但反之，如果正股不升反跌，由10元跌至8.5元，那麼，這份牛證就會被強制收回。」

「哦，原來是這樣，但妳剛才說，所有牛熊證都是屬於價內證，我覺得有點『蹺妙』。」

「聰明！」（待續）

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