供股權有價 切勿「浪費」

連續兩日跟姊妹Sharon談到上市公司供股的事，當中她最關心的，是小股東如不按比例供股，會對自己的權益有甚麼影響。我告訴她，如不按比例供股，權益會被攤薄，至於攤薄幅度，主要視乎供股比例和供股價的折讓程度。

當我提到，如小股東放棄供股，大股東或者其他人士可額外供股，她感到很奇怪，因她以為，每名股東都只可按分配所得的供股股數去供股。

湊夠一手股票 免碎股難買賣

「是這樣的，除按持股比例分配到供股數目外，還有兩種情況可額外供股的，而且不是大股東的專利，小股東同樣有權。一種是在上市公司發給妳的供股文件中，或會問妳，如有其他股東放棄供股，妳是否願意額外供股。如妳願意，當供股的限期到了，上市公司就會計算，最後有多少股東放棄供股，然後再按實際數量分配給妳。有時候，小股東為免供股後出現碎股，都願意額外多供一些，以湊夠一手的股票！另一種情況，妳可在市場購入供股權，俗稱『威士』，即Rights的中文音譯，因上市公司發給妳的供股權，其實是可買賣的，但一般只有幾日時間。如沒有在供股表格上填上額外認購，也可在市場買入供股權，然後再供股！」

「又有問題了，原來供股權都可買賣？即是供股權也有價值，是嗎？」Sharon半信半疑。

「是呀！每份供股權都有個理論價值。妳可以想像，只要持有這份供股權，就可以用折讓價買入該公司股票，所以，理論上，該供股權的價值就等於供股價和正股市價的差額！如正股股價上升，這個供股權的價格也會上升，而且還有槓桿作用，某程度上等於持有『窩輪』一樣。但當然，同樣地，如果正股股價下跌，這個供股權的價格也會下跌。」

「咦，如果是這樣的話，萬一我們決定不供股，是不是應該賣出自己的供股權，雖然最後我們的權益會被攤薄一點，但至少可以取回一份『安慰獎』！我的想法對嗎？」

「完全對呀，如果你們決定供股，那當然不用理會供股權價值的變化；但如決定放棄供股，就千萬不要『浪費』手上的供股權，因為它是有價值的！」

「但到底這次香港電訊的供股，我們是否值得供呢？」Sharon最後也想聽聽我對這次香港電訊供股的意見。

「原則上，香港電訊這次供股，主要是集資收購CSL和新世界電訊的業務，是一種正常的商業行為。而大股東電訊盈科（00008）也承諾會按持股比例供股。更重要的是，如果香港電訊若以貸款來收購CSL，負債比率會再增高，可能不利日後的其他銀行融資，今次供股後，可以令負債水平控制於一個合理水平！」

發行股數增 盈利派息或減少

「咦，但我想起一個問題。如是供股集資的話，發行的股票多了，日後的每股盈利和每股派息是不是也會減少？」

「對呀，如收購後的效益不明顯，確實會令最初一兩年的每股盈利和派息減少。但如這宗收購是有前景的，日後CSL可以貢獻更多盈利的話，便可以提升公司的業績，對股東也是有利的！」

「哦，完全明白了！」

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