金磚四國重拾光輝？

各位姊妹，本欄見報的時候，今屆世界杯的揭幕戰已經結束，到底主辦國巴西能否旗開得勝，這一刻應該知道了。

正如我在昨日的文章中說，2007年金融海嘯前，「金磚四國」是重要的投資主題，也曾大放異彩。但金融海嘯後，由於資金大量流走，加上這四國都各自面對種種的內部問題，所以，股市持續不振，光芒大不如前。

由於巴西先後奪得2014年世界杯和2016年奧運會主辦權，投資者本來都憧憬，巴西經濟和股市會比其餘三個「金磚」國家更快復甦。殊不知，世界杯都已開鑼，但巴西經濟似乎依然故我！

昨提過，如以過去三年，金磚四國的股市表現計，巴西股市下跌了一成七；至於其餘三國又如何呢？

原來，中國股市比巴西更差，下跌了兩成八（以滬深300指數計）；而俄羅斯又比中國差，而且是四國之中最差的一國，下跌了三成，今年更受烏克蘭政局影響；而四者之中，只有印度一枝獨秀，這三年間升了三成八，主因當地通脹回落，以及央行採取寬鬆幣策。

資金回流 增持中俄股市基金

但值得一提的是，如以3至5月計，巴西和印度股市的表現都不錯，當中巴西股市反彈三成，而印度股市則再升一成半。至於其餘兩國，俄羅斯股市升了2％（當時仍受烏克蘭局勢影響），中國股市則微跌1％。但俄羅斯股市由5月份至今，已經大幅回升一成八，主因烏克蘭局勢緩和。

種種迹象顯示，沉寂已久的金磚股市已見底，有部分資金開始慢慢流入當地股市，而滬港股市又可以在今年10月之後互聯互通，即是外資有更多渠道參與上海股市。

我一向認為，中長綫金磚四國仍可看好，因她們擁有的天然資源和人才資源（大量年輕人口）等基本因素是不會改變的。事實上，這幾個國家經過多年發展，現時已初步湧現一大批中產，甚至富裕階層，他們的消費能力足以形成一個龐大的內需市場，推動經濟持續增長。

如妳一直持有套餐式的金磚四國基金（即是4個國家的股票也有那種基金），到這時有可能出現一點曙光，我建議繼續持有！如大家是買了「自製」的金磚四國基金，即4隻獨立基金，包括中國、印度、俄羅斯，以及巴西的話，過去一段日子，主要是靠印度食糊，現在俄羅斯和中國都應該稍為好轉，我認為可稍為減持印度，增持中國和俄羅斯。

高位減持巴西基金 留意減息

值得一提的是，我們所說的中國基金，主要還是以在港上市的H股為主要投資對象，而非A股。因此，如果以滬深300作為基準指數，則未必跟現實上的中國基金的表現掛鈎。

過去一段日子，中國基金的表現也不算特別好，但至少會比滬深300指數的表現為佳，尤其是有選科技股和環保概念股的中國基金，表現可能會更突出。

至於巴西，我始終有點保留。去年巴西的通脹率突破6％高位，引爆一場全國大示威，今年又遭遇10年來最嚴重的旱災，導致農作物失收，令物價再度高企，通脹加劇，迫使巴西央行大幅調高基準利率至11％。總計過去一年，央行已經連續加息9次，完全與全球的低息環境相反。

因此，近期巴西股市反彈，反而趁高減持的機會，直到巴西央行開始減息，而今年的總統大選又順利舉行之後，才考慮再吸納巴西基金！又或者，除非巴西奪得今年世界杯冠軍：）

tong_lydia223@yahoo.com.au