派息比率高 就是高息股？

自從我在本欄建議姊妹們，累積幾隻高息股，作為將來退休之後「食息」之用，很多姊妹都來問我相關問題。但我發覺，部分姊妹混淆了派息比率和派息率兩個概念。她們普遍認為，派息比率高的股票，息率就會高，也就是我們要選的高息股！

首先，派息比率是每股派息，佔每股盈利的百分比，是股息與盈利的關係；而派息率是每股派息，佔股價的百分比，即是股息與股價的關係。後者才是我們主要分辨該隻股票是否高息的準則，而非派息比率。

港交所其實就是一個很好的例子。近幾年港交所的派息比率都維持在90％的高水平，即是它幾乎將全年賺的錢派給股東，算是十分慷慨了（以此水平計，可能是港股之中派息比率最高的一家公司）。不過，它的息率就只有2.5至2.8％左右，不算特別吸引。

平衡增長與回饋股東

但我要補充的是，一般來說，如果派息比率高的股票，整體上，它是高息股的機會也會高一點。不過，從投資的角度，派息比率太高，其實長遠不是好事，大家可以想像一下，如果一家公司將全年賺的錢都派了給股東，她還哪有錢去發展，或擴大投資。所以，傳統智慧是，只有那些業務穩定，但又不會再有巨大投資的公司，才會把大部分盈利派給股東。

我自己的看法是，將大約四成半至五成半盈利派給股東是最適中的，中石油（00857）就是每年都將四成半盈利派給股東的公司，這樣大概可以在增長與回饋股東之間求取一個平衡點。

自從上次我談過，以工商銀行（01398）作為其中一隻收息股之後，我收到一位讀者的電郵，當中提到工商銀行的股息雖然不俗，但近幾年的派息比率卻逐年下跌，由2008年的50％，跌至2011年的33％。

由於大型內銀股很多都不派中期息，所以暫時未知2012年工商銀行的派息政策。

留意「資歷」較淺的內銀股

其實，除了工商銀行之外，其他上市較久的內銀股，包括建設銀行（00939）和中國銀行（03988）等都有這個現象。

我認為，暫時是沒有問題的，因為可能只反映內銀股近年的賺錢能力大幅提高，但股價卻相對落後。我會繼續觀察幾大內銀股的派息政策，如果有特別的情況，再跟姊妹們分享。

另一邊廂，其他「資歷」較淺的內銀股，例如農業銀行（01288）和民生銀行（01988）等，她們的派息比率卻一年比一年高。當然，所謂高，其實只是早前太低，現在普遍回升至30％的行內水平而已！

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