對比累積基金 派息基金更着數？

幾年前，當銀行利息降至不足1厘，部分零售市場出售的基金，標榜定期派息，而且，息口高達5厘，甚至更高。在當時的低息環境下，自然相當吸引。

過去我在本欄已解構過，為甚麼會有一些派息5厘，甚至更高的基金，因為這類基金主要持有一些「非投資級別」的債券。正因為這些債券都屬非投資級別，因此票面息會較高，平均真的可能高達5％。過去幾年低息環境中，這些派息基金確實很受歡迎。且大部分價格還有輕微升幅，即是做到所謂「財息兼收」。

但自從美國決定結束量化寬鬆的貨幣政策後，個別基金的價格已有波動，至少不再是緩緩上升，部分跌了之後也不能收復失地，變成賺了利息，但卻蝕了基金價，最終得不償失。不過，撇除這些以高息作招徠的派息基金，零售市場出售的基金，確實有「派息類別」，以及「累積類別」。早兩日我的姊妹Rowena就問我，其實買基金時應該怎樣選擇，到底「派息基金」是否比「累積基金」更着數呢？

長遠表現優異 累積較有着數

「我其實不太明白，我看一些基金報價時，會有『累積』（Accumulation）和『分派』（Distribution）這兩個級別選擇，到底兩者有甚麼分別，我們又應該怎樣擇呢？」Rowena帶着疑惑的語氣問我。

「其實，只要我用股票的『以股代息』來作比喻，妳就會明白！」

「『以股代息』？」

「對呀！累積的基金，其實某程度上就等於股票的『以股代息』安排！即是當基金持有的股票派息後，這個價值就計入基金的價值之中，等於基金持有更多現金，基金價格也會即時反映的！」

「明白，但這不算『以股代息』呀！？」Rowena感到疑惑。

「嗯，是這樣的，當基金經理手上多了現金的時候，他就可以繼續買入有升值潛力的股票。如果基金經理的眼光準確，或者投資有道，『累積基金』的長遠表現是會超過『派息基金』的！這就跟股票的『以股代息』有點相似，因為妳選擇『以股代息』，就等於將所收取的股息，即時用來買入該股票，也即是妳的持股數目增加了！」

「嗯，妳說得沒錯，但萬一股價下跌，我豈不是賠了夫人又折兵？」

分派收穫現金 同樣獲得滿足

「對呀！針始終沒有兩頭利，萬一這隻股票表現欠佳，股價下跌，而妳又選擇了『以股代息』，確實有機會得不償失的！但換了是基金的話，如果該基金的長綫表現優異，則選擇『累積』級別的基金應該較着數！」

「我明白了，等我還以為，選擇『派息』的基金會比選擇『累積』的基金更着數，其實兩者都是有辣有唔辣！」

「不過，選擇『派息』的基金，就等於將股息落了袋，那又會有另一種滿足感的，所以說，投資就是這樣，沒有絕對的！」我替Rowena做了一個簡單的總結。

（本欄逢周一、三、五刊登）

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