金價高處不勝寒

自現貨金價於本月中突破1,180至1,215美元，其便一直企於1,215美元之上，期間更一度高見近1,240美元。金價上升原因為何？後市能否續升？

是次金價上升，主要因為政治因素。如美國宣布退出《中程核導彈條約》令全球局勢升溫，意大利與歐盟鬧翻再牽起市場對歐盟瓦解憂慮，及擔心美國與沙特關係轉惡或驅使油價升導致通脹失控等。但除政治因素外，黃金的基礎因素並不理想。面對中美貿易紛爭擴大，中國第三季經濟已見轉弱。雖然世界黃金協會（WGC）第三季全球黃金需求報告尚未公布，但可想像在中國經濟增長放慢，加上人民幣滙價回軟，將削弱中國消費者的購金能力。而印度盧比仍在不斷創低位，亦不利於印度消費者購金。中印是全球兩大黃金需求國，一旦減少買金，金價要升實在不易。

更壞的是，歐元區公布的10月綜合採購經理指數（PMI）急降至52.7指數點的25個月低位所見，歐元區內經濟明顯轉弱（9月份為54.1指數點）。由於PMI屬領先經濟指標，對經濟前景有預測作用。倘上述數字續以現時趨勢變化，MarkiT估計歐元區第四季GDP按季增長或會放慢至0.3%。

歐洲雖並非主要黃金需求國，但歐元區是全球第二大經濟體，假使歐洲與中國經濟同時放慢，料全球經濟亦受其影響。黃金是昂貴商品，當半個地球的經濟轉弱，有誰有能力買黃金？

政治或許會為金價短暫帶來支持，但政治因素經常變。如缺乏實際基礎因素支持，筆者質疑金價有否能力長期處於1,230美元水平之上；提防金價有機跌返1,200美元。

（原文刊於10月25日《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）