歐央行為何收緊幣策？

歐元區周三（31日）晚公布10月份年通脹率攀上2.2%水平。通脹雖升，但由於區內經濟每況愈下，加上政治的不穩定，相信歐央行也不會急於加息。另外，同日公布的9月失業率為8.1%，與8月維持不變。

今年以來，歐元區經濟確實是每況愈下，由第一季GDP年增長率2.5%，到第二季增長只有2.1%，第三季更只得1.7%，但相信到今年底歐央行仍會停止其量寬政策，並於2019年第三季開始加息。

留彈藥刺激經濟

筆者有這樣的想法原因有二︰首先，經過多年量寬，區內通脹確實有所回升。表面上年通脹率基本上已超越歐央行定下的2%目標，而核心年通脹率亦見加速向2%方向邁進，這使歐央行有加息壓力。

其次，由美國牽起的貿易戰隨時會拖垮全球經濟；倘歐央行現時不盡早收緊幣策，日後當經濟轉差，將難有彈藥刺激經濟。基於這兩點，相信歐央行會按時間表收緊幣策。

而買債計劃，歐央行也必須於今年底停止；全因歐央行所定下的買債規則，每個國家的國債，歐央行只能購當中的三分一。而據了解，歐央行購買德國國債已接近上限。由於德國政府有財政盈餘，沒多發債的需要，使歐央行很難繼續其量寬政策。反觀如意大利，其財赤嚴重，有多發債的需要；但由於歐央行不想大量購入意國債，變相鼓勵意國不斷擴大其財赤，這也會是歐央行在今年底停買債的原因。

所以到年底，歐洲倘停買債，對歐元或許會帶來支持；但須提防當歐美同時收緊貨幣政策，對全球資產市場或帶來進一步壓力。

（原文刊於11月1日《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）