延續量寬非靈丹妙藥

美國白宮經濟顧問Hassett警告，倘美國政府停擺一直維持到今年3月底，不排除美國整個第一季的GDP增長將是零。美國作為全球最大經濟體，倘其經濟零增長，對全球實非好事。

美國政府停擺何時解決我們既要留意，但在我們面前更加不能忽略中美90日貿易談判的最終結果。中美作為全球兩個主要經濟體，和解則利全球經濟發展，紛爭只會損害全球經濟。那邊廂，英國能否順利「脫歐」對今年全球經濟大局同為重要，若英國3月29日「硬脫歐」，其衝擊定當拖累整個歐元區以至全球經濟。

現今放在我們面前的政治及經濟隱憂實在不少，上述三事項任何一項出現問題，也有可能對環球經濟帶來極大衝擊。再者，現時環球主要經濟體的經濟已見減弱，例如中國製造業已見明顯收縮，中國汽車銷售於2018年更見到自1990年以來首次下跌，2018年GDP增長也是28年來最弱。

環球經濟隱憂多 社會分化令政策停滯

反觀歐洲，經濟環境不相伯仲，區內最大經濟體德國2018年GDP降至只有1.5%增長，遠低於2017年的2.2%。法國又一直受「黃背心」事件困擾。英國則擺脫不了「脫歐」陰霾。

還有日本，今年10月其將要面對加消費稅，由8%加至10%，亦為經濟帶來的衝擊，還記得2014年，日本當時把消費稅調升2%後，其經濟便隨即陷入衰退，相信今年情況同樣嚴峻。

市場上有分析認為，倘若環球經濟真的再度轉弱，只要各大央行停止收緊貨幣政策，續加大量寬，便可紓緩環球經濟下行壓力，而中國近期降準便是例子。

但這有個很大問題，就是經歷了過去10年各國央行的寬鬆幣策，全球資產泡沫情況已見嚴重，尤其在房地產上，當貧富懸殊變得日益嚴重，這會導致社會分化，相信今天發生於歐洲的「黃背心」事件，和美國的優先政策等，某程度上就是貧富懸殊及社會分化的後遺症。所以，有別於10年前，今天各國央行是否還可肆無忌憚大舉量寬，充滿疑問。

（原文刊於1月24日《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）