躁動與盲動

今天是狗年最後一個交易日，中國有句諺語「雞飛狗走」，再次應驗︰1993年和2017年是雞年，兩年均大升；1994年和2018年是狗年，兩年都跌到隻狗咁。之後如何？1995年和2019年是豬年，1995年是升年，2019年會否也是升年？筆者看有機會的。

光言雞飛狗走豬年潤，是有點迷信，命運決定論。但如果相信命運在我手的話，就不要言被動式的命裏有時終須有，命裏無時莫強求，而應努力去打拼、去求。怎求？簡單，看大孖沙、大投資機構的資金投向，每年A股都有所謂的「春季躁動行情」，甚麼是春季躁動？今年的躁動行情為何？

A股首季上漲概率較大

春季躁動指的是股票市場一般在每年1月至3月期間會有較大概率的階段性上漲行情，本質上是日曆效應的一種。海通證券首席策略分析師荀玉根認為，歲末年初的階段性行情之所以稱為春季躁動行情，因為行情本身與基本面關係不大，政策、事件、資金的季節性流動，是A股春季躁動的主要原因。

春季行情的催化劑主要有以下幾類︰一是充裕的流動性；二是經濟數據的空白使得市場預期較為分散，經濟上行的邏輯尚未證偽；三是中央經濟會議和兩會的政策期待。

歷史上看，春季躁動是A股最高的日曆特徵之一，一般來講，第一季度的3個月當中至少有1個單月是上漲的，而2月的上漲概率最大-萬得全A取得正收益的概率高達84%。

萬聯證券的研究顯示，在春節之後至4月初的時間段，A股（以上證綜指代表）上漲概率較大。從股改後的2006年開始到2017年，A股共經歷了12個春季。在這12年間，上證指數共錄得9次上漲，3次下跌，上漲概率達75%。2015年以後，融資餘額大幅上升，槓桿工具加劇了A股的波動性，A股在2015年後的春季行情表現更為顯著。

雖然是大概率，但並不意味着絕對。那麼，2019年的春季躁動會更熱烈嗎？

每年的春季躁動力度，都有時空因素，2019年的躁動行情，是繼承2018年的市道而發展出來，《證券日報》有分析如下︰

「2017年大放異彩、被投資界美言為『漂亮50』的上證50指數，經過2018年的回落整理後，在2019年開年再度閃光，上證50指數1月份累計上漲8.3%，在上證180、滬深300、中證100等市場指數中排名第一。

從上證50指數成分股1月份市場表現來看，有30隻個股股價表現跑贏大盤（滬指同期上漲3.6%），其中，華泰證券（18.1%）、貴州茅台（16.8%）、萬華化學（16.8%）、招商銀行（15.9%）、青島海爾（15.5%）、中信証券（14.0%）、中國石化（13.4%）、中國平安（12.2%）、恒瑞醫藥（11.9%）和中國人壽（11.6%）等個股累計漲幅居前。

對此，有分析人士表示，上證50指數成分股往往是市場中流動性好、業績優的各行業龍頭股，在近期投資者追尋業績確定性標的、市場整體震盪格局不改的背景下，有望持續受到市場的關注。

從年報業績情況來看，上述50隻個股中，有24隻個股披露了2018年年報業績快報或預報，其中18隻個股預計年報淨利潤將實現不同程度的增長，中國石油（132.0%）、海螺水泥（100.0%）、藥明康德（86.0%）、洛陽鉬業（78.9%）、新華保險（50.0%）、綠地控股（29.0%）、中國國旅（24.3%）、中國石化（22.0%）和保利地產（20.3%）等個股預計年報淨利潤實現同比增幅在20%以上。

數據統計發現，上證50指數成分股後市表現被機構普遍看好，有48隻個股近30日內被機構給予『買入』或『增持』等看好評級，其中有37隻個股機構給予的看好評級家數在3家及以上，佔比逾7成。貴州茅台（24家）、中國國旅（18家）、中國建築（16家）、招商銀行（16家）、中信証券（16家）、中國石化（14家）、上汽集團（13家）、寶鋼股份（12家）和保利地產（12家）等9隻個股被機構給予的看好評級家數均在10家以上。」

上證50以外不乏吸金股

上證指數50之外尚有不少吸金股可留意。據數據統計，1月份滬深兩市共有883隻個股呈現大單資金淨流入，合計淨流入金額為490.82億元（人民幣，下同），其中有94隻個股期間累計有1億元以上資金流入。

資金流入量方面，中國平安（28.75億元）、格力電器（25.62億元）、中信証券（13.6億元）、招商銀行（13.41億元）、平安銀行（13.28億元）、五糧液（11.44億元）等6隻個股期間均累計實現10億元以上大單資金淨流入，另華林證券（9.74億元）、建設銀行（8.81億元）、陝西煤業（8.72億元）、工商銀行（7.92億元）、海康威視（7.72億元）等在1月份以來也均累計受到5億元以上大單資金流入。此外，包括青島港、海螺水泥、萬科A、鼎信通訊、用友網絡等在內的26隻個股，年內累計大單資金淨流入金額也均達到2億元以上。

滬港通和深港通中，亦有「金」光股。

從成交活躍股來看，1月份以來共有58隻個股登上滬港通、深港通10大成交活躍股榜單，其中中國平安、招商銀行、五糧液、萬科A、美的集團、恒瑞醫藥、海康威視、貴州茅台、格力電器等9隻個股期間累計上榜次數均為22次，伊利股份期間共上榜20次，洋河股份、平安銀行、中國國旅、中信証券、工商銀行、青島海爾、立訊精密、海螺水泥等8隻個股期間也均累計上榜10次及以上。

今時香港投資者是可以透過證券行買到A股的，故春季躁動行情是值得香港投資者留意。

中美角力料今年有結果

除了A股的春季躁動外，2019年亦是A股和港股的轉捩年，因為中美角力應於今年有個結果，而這將會在3方面影響到今年、明年，以至之後幾年的中港股市和經濟走向。

今年2月12日晚，陶冬博士會分析「貿戰下的全球經濟」。陶冬博士今年被邀出席李克強總理的專家對話會議，對有關議題自有其可供參考處，唔夠班，李克強點會找你？是晚議題分3大部分︰

第一部分︰中美角力下的全球經濟（45分鐘）

‧加息與負增長陰霾下的資金流向

‧全球經濟將面臨的大風險

‧英脫歐工程的終點與陣痛

‧美國離衰退有多遠

‧如何防範美元滙率拐點的來臨

第二部分︰中國第三次結構性改革的機遇（30分鐘）

‧中美貿易戰從來不是貿易戰

‧全球競爭最高點之爭

‧拉動經濟增長的驅動輪在哪兒

‧「中國製造2025」的重要

‧為甚麼看好大灣區

第三部分︰貿戰對香港的影響（15分鐘）

‧香港經濟前景

‧香港樓市展望

股樓滙都談到，值得大家出席，報名從早，請致電2468 0006或瀏覽www.etbc.com.hk/e725.html。