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石鏡泉
石鏡泉

狗跌出隻豬

發佈時間: 2019/02/13

A股在豬年首個交易日(周一)勁升,帶動港股亦升,A股周一最亮麗的,不是升而是市值,國內《e公司官微》稱︰

「A股在春節長假後的首個交易日繼續派發『紅包』,深證成指、創業板指大升逾3%,上證綜指也漲1%,整體來看,經過1日大漲,A股總市值由455,976億元,上升至464,864億元,也就是說,A股總市值1天大漲了8,888億元。

A股機會悄然而至

春節後首個交易周,央行公開市場共計有10,635億元資金到期,其中包括到期MLF(含1月降準置換)4,025億元,資金面整體格局有望保持大體寬裕。更重要的是,按照我國慣例,3月份將召開全國兩會,未來大規模減稅降費政策即將出台,這將緩解投資者對於宏觀經濟的擔憂。

而此前影響A股的一系列負面因素正在逐步消除,例如1月份拖累中小盤個股的商譽地雷基本告一段落、股權質押風險得以減輕、新的《融資融券實施細則》將於近期落地等。多方面利好的助推,正是春季行情繼續向縱漲演繹的良好時機。

從國際指數公司角度而言,A股納入範圍將擴大。據MSCI公布時間表,除了在今年分階段擴大A股大盤股納入因子,還計劃到2020年5月份將中型市值股票納入因子擴大至20%;港交所方面也作出過表態,行政總裁李小加已明確表示,現行互聯互通現有機制下,獲准買賣股份多屬於大、中型企業,未來滬深港通覆蓋範圍將擴大。

外資繼續保持了節前加倉力度,互聯互通市場中北上資金在2月11日成交金額達309億元,創下今年來單日成交最高金額。據統計,2019年以來,北上資金累計淨買入A股互通標的合計708億元,期間,北上資金除了偏好傳統白酒股龍頭,最新還補倉了醫藥股,另外不同程度增持了蘋果概念股、豬肉概念股等題材股。

從成交活躍股來看,北上資金繼續偏好傳統白酒和家電股,貴州茅台、五糧液與美的集團、格力電器、青島海爾獲大幅加倉,但洋河股份被減持;同時,醫藥股也重獲加倉,恒瑞醫藥獲增持。

國金證券分析師李立峰表示,當前A股處於歷史估值的低位,待其風險逐步釋放後,趨勢性機會也會悄然而至了。整體來看,2019年A股機會遠大於風險。

李立峰認為,上半年制約A股上行的困局仍在於企業盈利,A股大概率處於『反覆築底』的階段,當預期逐步明確時,市場築底的過程就基本告一段落,市場將在底部區間內逐步抬升指數中樞位置。

李立峰表示,在『中美貿易摩擦總體可控,國內通脹未實質性回升』的大前提下,2019年A股大概率仍存在結構性的投資機會。儘管指數運行的軌迹比較曲折,因此行業配重點有兩條主線︰消費升級,受益於居民收入增速提高的消費升級仍然是值得重點挖掘的投資機會;高端製造,加快製造強國建設,實施重大短板設備專項工程。」

鼓勵銀行補充資本

推動周一A股上升的原因是,中央積極補水。《券商中國》和《中國證券報》有以下報道︰

「國務院總理李克強2月11日主持召開國務院常務會議,其中,決定支持商業銀行多管道補充資本金,增強金融服務實體經濟和防風險能力,顯然最吸引市場關注。此外,還包括部署加強癌症早診早治和用藥保障的措施,決定對罕見病藥品給予增值稅優惠等(見附圖)。

近期,相關部門就密集出台政策,為銀行發行永續債補充資本創造條件。

2018年12月25日,國務院金融穩定發展委員會辦公室召開專題會議,指出要盡快啟動永續債(包括無固定期限資本債券)的發行,以解決商業銀行多管道補充其本的有關問題。自此,永續債發行進入快車道。

1月24日,央行、銀保監會分別發布政策大力支持銀行發行永續債。央行方面,為提高銀行永續債(含無固定期限資本債券)的流動性,支持銀行發行永續債補充資本,創設央行票據互換工具(Central Bank Bills Swap,CBS)。同時,將主體評級不低於AA級的銀行永續債納入中期借貸便利(MLF)、定向中期借貸便利(TMLF)、常備借貸便利(SLF)和再貸款的合格擔保品範圍。銀保監會則是放開限制,允許保險機構投資符合條件的銀行二級資本債券和無固定期限資本債券。

此次,國常會則提出更多利好銀行補充資本的政策。一是對商業銀行,提高永續債發行審批效率,降低優先股、可轉債等准入門檻,允許符合條件的銀行同時發行多種資本補充工具;二是引入基金、年金等長期投資者參與銀行增資擴股,支持商業銀行理財子公司投資銀行資本補充債券,鼓勵外資金融機構參與債券市場交易。

可以看出,相關部門出台的鼓勵銀行補充資本的政策無外乎從兩方面着手︰一是簡化銀行發行資本補充工具的審批流程,提高銀行發行資本補充工具的效率;二是培育市場,為銀行順利發行資本補充工具吸引更多的投資者參與,放寬各類資金投資銀行資本補充工具的限制。

央行以及銀保監會的配套政策起到了立竿見影的效果。在政策出台後的3個交易日中,中證銀行指數累計上漲了2.24%,排在所有中證二級行業的首位。

此次國常會再度釋放更多利好銀行補充資本的訊號,預計也將會進一步利好銀行股。」

「春節後首周公開市場萬億元資金到期,給短期流動性增添了一絲隱憂。但綜合多家機構觀點來看,節後現金回流對流動性形成補充,節前央行大額投放效應也有望得到更充分顯現。

有資金交易員表示,至少在6月末以前,資金面不會出現太大問題,春節後一兩個月將是上半年資金面最寬鬆的一段時期。」

醫藥汽車5G反攻

近日A股表現神勇,除了因資金面充足外,還有是狗年跌出了豬年的機會,國內有個《麵包財經》,有如下的觀察︰

「風險是漲出來的,機會是跌出來的。

狗年股市雷聲不斷,但暴雷也有一個好處-如果沒有被炸傷的話︰讓風險釋放。

雷暴之前要防雷,雷暴之後不妨冷靜下來尋找潛在的投資機會。

有些在狗年遭遇黑天鵝的領域在經歷深度調整之後,也許可以列入價值挖掘的記事簿上,比如︰醫藥行業、新能源汽車和5G。

醫藥行業受去年下半年政策的影響跌幅較大,帶量採購的市場影響超出預期,滬港深3大市場,一大波公司股價腰斬。但是,對比其他國家衞生支出佔GDP的比例,國內的醫藥產業仍有很大發展空間。而且,經過這輪下跌,醫藥公司的估值也已經處於歷史上的較低水準。

5G產業鏈,受到中興通訊等事件的影響,眾多產業鏈上公司股價大幅下挫。但是,根據產業的成熟程度以及政府的規劃,市場預計2019年的5G將較大概率處於試商用階段,這一階段雖然從全周期來看投資佔比並不是最高,但對於了解產業競爭態勢以及梳理重點投資方向,起着較為重要的作用。

新能源汽車經過過去幾年的高速增長,產業成熟度已經明顯提高,但也存在着競爭加劇、補貼退坡等因素的制約。2018年,新能源汽車產業鏈上雷聲不斷,有債務違約,有利潤下滑,還有匪夷所思的狗血劇。但從長期來看,經過未來市場的洗牌,一些真正優秀的公司護城河加寬,蘊含投資機會。

當市場狂熱時保持清醒,當市場極度悲觀之時適度樂觀。」

你是悲觀還是樂觀?

撰文: 石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管、電台財經節目主持人
欄名: 政•經•頑石不低頭