市場與特朗普互動

特朗普是最關注美國股市變化的總統，皆因他把美股屢創新高歸功於他本人，這包括厲行減稅及透過增加關稅把職位奪回美國，而當美股從高位回落時，他卻歸咎於聯儲局胡亂加息，結果，迫使聯儲局近期變鴿，股市亦見反彈。

不過，對於特朗普好鬥的做法，市場仍然不滿意，例如，他不惜讓聯邦政府部門局部停擺，也堅持要求國會同意撥款50多億美元以便他在美墨邊境修築圍牆，以阻止非法移民湧入云云。此外，他對於與中國的貿易談判不時搖擺於鷹鴿之間，使市場擔心中美關稅戰仍可能進一步升級。不過，精於計算的特朗普，近日也懂得討好市場。

對於聯邦政府部門局部停擺，大部分美國人都歸咎於特朗普的執着，因此，當又面對另一次停擺的危機時，美股也曾再現沽壓，加上在中國春節假期期間，特朗普和白宮對中美談判似乎不再樂觀，更加添了投資者的憂慮。

及至共和黨議員們自行與民主黨方面達成協議，而特朗普就中美談判再傳出樂觀消息，美國股市回升，反帶動環球股市向上，反映投資者希望特朗普回到理性的軌道上。。

中美談判要先破除底綫

對於中美關係，壓制中國進一步冒起已成為美國兩黨共識，而美國商界也大多認為要加強保護知識產權及使他們在中國市場可公平競爭，不過，特朗普採取加關稅這一套，在美國內部也引起爭論，同時，由於中方屢傳出願意讓步的消息，市場希望達成協議，至少不要在3月份再增加關稅。

市場對於此點早有共識，當特朗普和白宮傳出中美協議有好消息時，股市大多時會上升，但若傳出仍有重大分歧時，則便會令美股回落。本周是中美談判的另一個關鍵點，今次美國代表團有數十人到了北京，在周四（14日）和周五（15日）舉行部長級磋商，看來，已很接近拍板的階段，希望能就保護知識產權、避勉強逼轉讓技術以及中國進一步開放市場達成共識，留下小量的關鍵點讓特朗普和習近平最後拍板。

中方態度近期較美方樂觀，事實上可讓步的基本上都讓步了，中國決策層也視這些讓步為進一步改革開放的必需。但在美方如何參與監管上，則必定還有分歧，需要理順。

3月之前達成協議被視為底綫，否則，美方便會把總值2,000億美元的中國貨品關稅由10%增加至25%。不過，由於時間緊逼，同時要在2月內安排另一場中美峰會似乎有點兒過急，因此，也有說法是月底時習特先通電話，把限期延長，及安排在3月中會晤解決問題。而特朗普及時表明所謂死綫是可以延長的，令到市場較為放心。

結束關稅戰才算好消息

然而，壓制中國是美國兩黨共識，因此，特朗普未必會同意完全取消新增關稅，同時美國也會繼續千方百計打壓華為等中國高科技公司。若留下關稅的尾巴，對於美股以至環球股市來說都不會是好消息，因為這反映出不明朗的因素仍會繼續存在。因此，在升市之際，投資者不宜一味樂觀，要留意事態的進一步發展。

（原文刊於《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）