金價勢強有其道理

世界黃金協會（WGC）上周公布2018年第四季全球黃金供求報告。報告中顯示，全球第四季黃金總需求量1,281.5噸，按季按年分別增長21.5%及15.6%，需求增長主要是來自投資需要，按季增達101.5%或198.2噸。當中首飾需求同見上升，按季增幅亦達18.5%（或102.8噸）。

按筆者據《路透社》收市價計算，第四季現貨金平均價為1,228美元，與第三季平均價1,211美元基本上無大分別。當金價長期維持於1,200/1,230美元水平，市場便重新對黃金感興趣。而於1,200/1,230美元水平金價，看來礦商亦無意增產黃金。從上述世界黃金協會數字似乎認定了金價於1,230美元水平，在基礎因素上為一個龐大支持。更重要是，於第四季基本上中美貿易紛爭已存在，而於第四季離岸人民幣兌美元的平均價為6.9159兌1美元。換言之，除非有重大事故發生，短期內要金價跌返1,230美元相信並不容易。

值得留意，中國1月外滙儲備中，黃金儲備增加38萬盎斯（約11.8噸）。面對中美紛爭加劇，南海局勢不穩等，可留意中國日後增購黃金作儲備。而因應全球經濟增長放緩，全球主要央行已相繼停加息，甚至幣策上再轉寬鬆，可利好金價。而且，10年前當全球推量寬時，通脹不升反跌。但現今全球通脹並不低。就以全球三大經濟體的通脹為例，美中2018年12月年通脹率同為1.9%，而歐元區2019年1月年通脹則為1.4%。面對寬鬆幣策加上高通脹，對金價實屬利好。

最後，特朗普政府推行美國優先政策後會否導致全球去美元化，導致各國央行增持黃金。這情況或許暫未出現，但可從世界黃金協會第四季中央銀行購金數量可反映。如一旦出現，屆時或對金價帶來更大支持。

（原文刊於2月14日《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）