金價1250美元值博

現貨金價自2月20日高見1,346.73美元（根據《路透社》數字）後便輾轉向下，返回接近圖表上的頸綫位1,280美元。近期金價下跌，筆者認為原因有三。

首先，從周綫圖所見，現貨金價當處於1,340美元之上，其14周相對強弱指數已進入超買區，技術上有調整壓力。圖表上看，1,360美元是龐大阻力，因自2014年下半年起，金價一直受制於此；而當金價升至此水平，投資者有獲利回吐情況。

其次，市場對中美達成全面貿易協議感樂觀，這當然不利於金價；市場亦估計中國「去美元化」的意向亦可能會減退，這可減少人行日後對增持黃金作為儲備的需要。

其三，中國近期公布的製造業採購經理指數已連續兩個月收縮，而中央現只期望今年經濟增長於6.0%至6.5%。作為全球最大黃金需求國，其經濟增長放緩當然亦不利於金價。

但筆者認為，當金價愈是跌至接近1,250美元，吸納黃金的值博率愈高。從世界黃金協會全球第四季（2018年）黃金供求報告中顯示，季內平均金價約1,228美元，而於此水平的金價，於第4季全球黃金的總需求量按季按年分別升21.5%及15.6%。相反，該季總供應量卻按季跌4%。可見當金價於1,228美元，金商不願大舉開採，而需求卻願意大量購買，相信會限制金價短期跌返1,228美元水平。

金價阻力位1,360美元或短期難破，但不代表金價近1,250美元不屬吸引。當全球央行不再傾向加息，對黃金也視為支持。

（原文刊於3月6日《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）