上周本欄嘗試解釋中國內地股市如何可以在近期跑出，但發表後一日，A股卻大幅回落，上證失守3000點，連帶港股也受拖累，當時市場流傳出較多不盡不實的壞消息，但經過疏導後，中港股市在本周回穩，上證指數亦重上3000點。當然，經過早前的估值收復後，股市在稍高位置需要整固，而沒有基本因素支持的炒股，也將要面對更大的考驗。
在人大政協兩會期間有大量利好消息，但偶爾也有利淡消息流出，這包括中國2月份出口大跌兩成、人大準備加快對房產稅的立法，以至當局對場外融資的孖展活動加以遏抑，但事實上，除了第三項是必然的防範過分投機措施之外，2月份出口大跌皆因源自春節因素，若扣除這個因素，出口實質仍有增長，即是說中國外貿並非突然大幅收縮。至於房地產稅，今年還是草擬階段，離落實仍有距離，因此而胡亂拋售內房股是過分的反應。
A股是散戶市
我並不是說中國內地的升市很鞏固，畢竟上證今年已回升兩成，深成指和創業板指的升幅有過之而無不及，加上目前仍然是散戶市，短綫投機者往往見到風就是雨，因此出現反覆是意料之內的，今後還很可能會出現暴升暴跌的場面。
總體來說，當資金面、政策面和人心均要迎接升市時，最差劣的股市也會迎來一次翻身，至於今次是否還是牛市短暫、熊市長久，則不妨繼續觀察，看看基本面是否真要扭轉，中國股市終可成為一個方便企業融資和拓展的大市場，可吸引更多優質的中外投資者進入，而非一兩回合便散水。
內地股市現時吸引外資主要有兩大渠道，及格的境外機構投資者QFII在中國境內可買賣A股，而透過中港通可在境外買入大部分主要的A股。當國際指數公司把中國A股容納及不斷擴大份額時，外來追隨指數的基金亦會自動增購相關的A股，而入圍的A股大多是權重藍籌股，這有利於中國股市逐漸擺脫散戶市而走向基金市，回歸基本面和價值投資。
過去對外資常有一些負面的評價，指它們只是為了短期逐利，一旦撤資，新興市場便會雞毛鴨血。然而，中國股市和金融市場有着較大的監管性，而入場的主要是長綫的基金。對投資基金來說，中國股市價廉估值低，藍籌股以至成長股絕大部分都有業績支持，只要股市的透明度不斷加強、分紅更有制度化，則投資基金便會愈來愈喜歡中國股市。當然，若股價升得太過分時，醒目的投資者不論是外資和本地資金，都會懂得撤退，留下博彩式的散戶接火棒。
反擊單邊主義
中國新一輪的對外開放不單是股市，還包括鼓勵外商進入中國投資不同的產業，把不准許負面清單大幅減少，同時，還准許外商獨資經營、內資外資平等、加強立法保護外商的知識產權及不得強制轉讓技術等。這些改革將大為改善外商在中國的經營環境，逐漸消除部分外商的不滿，如此一來，外商便會更反對美國政府（或其他西方政府）運用單邊主義的手段來干預及破壞中外正常的貿易關係，也可使到特朗普有更大理由與中國達成貿易協議，既可達成經貿雙贏，也有助他爭取連任美國總統。
對外資的進一步開放，對中國本身的企業，不論是國企和民企，短期內都會帶來新的挑戰。然而，一個公平的競爭環境，也有助中國企業鍛練出更強大的競爭能力，在日新月異的新科技世界爭雄。當然，中國在增購美國一般商品之餘，也應要求美國輸出較多高科技產品，而不能一味打壓中國先進企業。開放市場既可倒逼本國企業更快改革，也可倒逼外商要求本國政府放寬對中國科技產品的輸出。中外合作的趨勢正在強化，對中國股市長遠來說也是利好的消息。
（原文刊於《經濟通》）
（本欄逢周五刊登）
撰文:
曾廣標
著名國際問題專家和財經評論員
欄名: 國金與投資