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曾廣標
曾廣標

引外資全面進入好處多

發佈時間: 2019/03/15

上周本欄嘗試解釋中國內地股市如何可以在近期跑出,但發表後一日,A股卻大幅回落,上證失守3000點,連帶港股也受拖累,當時市場流傳出較多不盡不實的壞消息,但經過疏導後,中港股市在本周回穩,上證指數亦重上3000點。當然,經過早前的估值收復後,股市在稍高位置需要整固,而沒有基本因素支持的炒股,也將要面對更大的考驗。

在人大政協兩會期間有大量利好消息,但偶爾也有利淡消息流出,這包括中國2月份出口大跌兩成、人大準備加快對房產稅的立法,以至當局對場外融資的孖展活動加以遏抑,但事實上,除了第三項是必然的防範過分投機措施之外,2月份出口大跌皆因源自春節因素,若扣除這個因素,出口實質仍有增長,即是說中國外貿並非突然大幅收縮。至於房地產稅,今年還是草擬階段,離落實仍有距離,因此而胡亂拋售內房股是過分的反應。

A股是散戶市

我並不是說中國內地的升市很鞏固,畢竟上證今年已回升兩成,深成指和創業板指的升幅有過之而無不及,加上目前仍然是散戶市,短綫投機者往往見到風就是雨,因此出現反覆是意料之內的,今後還很可能會出現暴升暴跌的場面。

總體來說,當資金面、政策面和人心均要迎接升市時,最差劣的股市也會迎來一次翻身,至於今次是否還是牛市短暫、熊市長久,則不妨繼續觀察,看看基本面是否真要扭轉,中國股市終可成為一個方便企業融資和拓展的大市場,可吸引更多優質的中外投資者進入,而非一兩回合便散水。

內地股市現時吸引外資主要有兩大渠道,及格的境外機構投資者QFII在中國境內可買賣A股,而透過中港通可在境外買入大部分主要的A股。當國際指數公司把中國A股容納及不斷擴大份額時,外來追隨指數的基金亦會自動增購相關的A股,而入圍的A股大多是權重藍籌股,這有利於中國股市逐漸擺脫散戶市而走向基金市,回歸基本面和價值投資。

過去對外資常有一些負面的評價,指它們只是為了短期逐利,一旦撤資,新興市場便會雞毛鴨血。然而,中國股市和金融市場有着較大的監管性,而入場的主要是長綫的基金。對投資基金來說,中國股市價廉估值低,藍籌股以至成長股絕大部分都有業績支持,只要股市的透明度不斷加強、分紅更有制度化,則投資基金便會愈來愈喜歡中國股市。當然,若股價升得太過分時,醒目的投資者不論是外資和本地資金,都會懂得撤退,留下博彩式的散戶接火棒。

反擊單邊主義

中國新一輪的對外開放不單是股市,還包括鼓勵外商進入中國投資不同的產業,把不准許負面清單大幅減少,同時,還准許外商獨資經營、內資外資平等、加強立法保護外商的知識產權及不得強制轉讓技術等。這些改革將大為改善外商在中國的經營環境,逐漸消除部分外商的不滿,如此一來,外商便會更反對美國政府(或其他西方政府)運用單邊主義的手段來干預及破壞中外正常的貿易關係,也可使到特朗普有更大理由與中國達成貿易協議,既可達成經貿雙贏,也有助他爭取連任美國總統。

對外資的進一步開放,對中國本身的企業,不論是國企和民企,短期內都會帶來新的挑戰。然而,一個公平的競爭環境,也有助中國企業鍛練出更強大的競爭能力,在日新月異的新科技世界爭雄。當然,中國在增購美國一般商品之餘,也應要求美國輸出較多高科技產品,而不能一味打壓中國先進企業。開放市場既可倒逼本國企業更快改革,也可倒逼外商要求本國政府放寬對中國科技產品的輸出。中外合作的趨勢正在強化,對中國股市長遠來說也是利好的消息。

(原文刊於《經濟通》)

(本欄逢周五刊登)

撰文: 曾廣標 著名國際問題專家和財經評論員
欄名: 國金與投資