資金外流料難觸發港股大幅調整

事隔7個月，本港再出現資金流走的迹象。金管局在本月多次承接港元沽盤，截至星期三已經有超過80億港元，銀行體系結餘跌穿700億元關口，再創金融海嘯之後的新低。去年4月至8月，港滙持續弱勢，金管局累計買入1,000億港元以捍衞聯繫滙率，期間恒指累跌8%，跌幅逾2000點。到底今次會否成為去年翻版呢？

的確，資金外流是不利股市的因素，但去年股市下跌，正值中美貿易戰最激烈時期，並受到A股下跌、人民幣貶值及美國加息等因素夾擊。

反觀目前外圍環境未見傳出重大不利消息，雖然環球經濟增長放緩已經成為市場共識，但各主要央行的立場都轉向「偏鴿」，向投資者派「定心丸」。英國國會否決在任何情況下無協議脫歐的議案，減低英國硬脫歐的風險，亦算是減輕市場憂慮。最大的不明朗因素，仍是中美貿易談判，化解貿易戰的協議可能要等多一會才出現，但自去年美國中期大選後，美國總統特朗普對中國的態度軟化，兩國要落實協議只是遲早的問題。另外，目前內地股市處於大約10個月的高位，人民幣亦保持穩定，都不會成為觸發港股下跌的誘因。

近期港元跌至弱方兌換保證，主要是銀行對港元資金需求下降，亦因缺乏大型新股集資活動，以及本港和美國的息差引發套息活動。月底的季結因素可能會推高港元拆息，從而令港滙回升，不過由於本港的利率仍低於美國，一旦港元需求減弱，套息活動會再令港元觸及弱方兌換保證。其實並不是每次銀行體系結餘減少，港股都會下跌，只要減幅溫和，對港股的影響只會有限。