金價1300美元 阻力大

據世界黃金協會（WGC）數字指，2019年全球第1季黃金總需求量為1,053.3噸，按季大跌18.6%，按年則上升7%。供應方面，今年首季全球總供應量為1,150噸，按季按年分別跌4.3%及0.26%。筆者據《路透社》數字，2019年第1季現貨黃金的平均價格為1,303美元，反觀去年第4季平均黃金價格為1,228美元。

首先，甚麼原因導致今年首季全球黃金的需求出現按季大跌？會否是因為季節性因素？為此筆者翻查自2010年第4季至今的每季全球黃金需求數字，重點比較每年第4季與第1季間的黃金需求變化，但發現並無明顯的季節性因素。這樣今年第1季黃金需求按季大跌的原因又為何？

最明顯的原因相信是第1季的黃金平均價格貴了，較第4季高出75美元。這可能是導致需求失支持的原因。當然，中印兩大黃金需求大國，其第1季與第4季的經濟變化對全球整體黃金需求亦有舉足輕重影響。我們只知中國今年第1季經濟按年比均維持6.4%的GDP增長。印度情況就未有資料。但我們要知道，印度今年首季對飾金的需求只為125.4噸，按季大減3成。中國第1季飾金需求按季則輕微增長約3%，需求達198.4噸。反觀在投資需求方面（金幣及金條），不論中國又或印度按季均有所減少，相信這正解釋了黃金需求於第1季大幅跌的原因。

以現今環球的經濟環境，似乎未能支持金價於1,300美元之上。料短期內金價要上破1,300美元的阻力有困難，除非中美貿談為金價帶來新動力。相反，如中美貿易摩擦加深，提防金價更要下試1,250美元支持。最後，由於黃金需求中，有5成為首飾需求，倘環球經濟轉差，尤其中國，很難想像中國消費者有能力繼續大量購買飾金，始終飾金不是便宜商品。所以，中美貿易摩擦加深，這可會不利於金價走勢！

（原文刊於5月9日《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）