反彈假象

早前資金流出股市，而且部分市場更出現超賣，簡單看看港股的相對強弱指標，已好一段時間處於20左右水平。理論上，超賣會反彈，資金過分減磅後，只要負面因素稍為減少，理應可以製這一定撈底購買動力，但往後時間又將會如何？肯定，貿易戰不會一戰到底，總會有喘息空間，甚至有解決的假象。

對於專業基金，尤其淨長倉基金來說，經過歷時年多的事態發展，他們至少會有幾點困擾，會導致投資策略難回復原有狀態。

首先，貿易戰演變至今，特朗普已經失信於市場，他有極高影響力，但之前多次出爾反爾、反覆無常、前後矛盾，即使他讓步，願意盡快令貿易戰告終，長綫基金都會打個折。

其次是，關稅影響可以計，但供應鏈干擾事關重大，以前未想過會發生，現在卻如夢初醒。撇除意識形態分歧，一批純粹用經濟、盈利作為考慮資金配置的長綫基金，現在最少要考慮所謂經濟全球化的課題是否站得住腳。

最後是，近20年全球相對平靜，至少沒有美蘇年代的大冷戰，但事實亦擺在眼前，現在的市場根據是對中美可能或已發生的冷戰，並沒有任何處理及評估經驗。

債券息率表明，市場要求央行減息，以現時情況看，實現的日子為時相當近了。寬鬆救市場，但危害了地球，領教過近10年的資產價格瘋狂向上，未來實太叫人憂慮。

（本欄逢周一、三、五刊登）