槓桿後遺症

市場總有風險，愈遲未能夠實現，潛在的爆炸或破壞力就會愈大。當然，沒有任何分析師或行內人士可以成功預告，下次導致市場出現危機的重大風險何時到來，除非他們是預言家吧。

不能否認的是，相比當年次按時金融市場問題造成的風險，事隔十幾年後的今天，可以構成的因素就更多，而且更加立體，既可以是金融市場本身積累的問題，也可以來自政治、貿易戰等等。

潛在而又具爆炸力的風險，實在太多，除了市面調查所指的貿易戰、央行政策錯誤等等之外，有投資銀行近日的調查更加揚言，一旦美國由一位立場傾向社會主義者當上了下屆總統，將會是未來最大的黑天鵝。

資金氾濫 覆水難收

美國銀行老總早前警告，槓桿貸款氾濫需要留意，尤其當經濟一旦向下，情況就會相當之醜陋。槓桿類貸款對象主要是負債較高的企業，如果與沒有投資級別、美其名是高息債券的垃圾債券規模比較，廿年前左右，兩者的對比是7對1之比，垃圾債券佔比較多，但近年幾乎已經是1對1，以去年數字為例，槓桿貸款餘額約1.04萬億美元，而垃圾債券金額則為1.28萬億美元。

美國當局早已意識到這個問題，並且限制槓桿倍數，但常用槓桿貸款以作收購的私募基金，槓桿已由2010至2013年的平均4.5倍，升至超過6倍水平。

都是市場資金氾濫惹的禍，供應創造了需求，至今卻覆水難收。

（本欄逢周一、三、五刊登）