成分股新貴普遍跑贏大市

上次提到，2019年下半年的投資環境，有點像年初的時候，因為中美在7月份起重啟貿易談判，跟年初一樣。我相信，環球股市會有一段蜜月期，加上美國很快會進入減息周期，第3季的投資環境是比較寬鬆的。

但第3季之後的形勢就較難斷定，萬一中美貿易談判（準確是中美角力）又再觸礁，今年最後1季，有可能重蹈今年第2季中的覆轍，來個大逆轉和大驚嚇。

今季投資環境料較佳

我跟姊妹Miranda溫故知新，檢討上半年港股的表現。我告訴她，上半年恒生指數升了1成，有23隻藍籌股跑贏大市（即是升幅超過1成），算是不俗了，其餘27隻跑輸大市，當中只有10隻是真正錄得跌幅的，但幅度不算離譜，最差的中石油（00857），跌幅才剛過1成（下跌12%）。

去年跌得厲害的藍籌股，今年上半年普遍都有反彈，最勁的要算中生製藥（01177），去年跌了62%，但今年成為升幅之冠，反彈5成半。而排升幅榜第2的創科實業（00669），其實是今年初才納入恒指成分股的新貴，升了44%。

「我想問問騰訊（00700）呢？她的光環還在嗎？」

「我知道妳買了不少騰訊，不用太擔心，雖然過去1年，騰訊的跌幅也算厲害，但今年已經回穩，雖然未能排在升幅榜前列，但仍然跑贏大市，上半年升了12%。如果她的手遊業務回復正軌，下半年應該會再強一些。」

「明白。嗯，除了大藍籌之外，中資股上半年的表現又如何？有沒有甚麼啟示？」Miranda追問我。

「幸好我也有做功課，否則給妳考起了。其實，今年上半年，中資股的表現是不及藍籌股的，以恒生中國企業指數（下稱國企指數）為指標，上半年只升了7.5%，當中23隻股票跑贏大市。而跑輸大市的27隻股票中（跟恒生指數一樣，有50隻成分股），有19隻錄得跌幅，4隻的跌幅超過1成。除了剛才提過的中石油外，還有中國中車（01766）跌14.5%、國藥控股（01099）跌16.4%，以及中國中鐵（00390）跌16.7%。」

「似乎分散於不同行業？」

「對，沒有特別集中某一行業。」

股價未完全反映價值

「但升幅榜又如何？」

「跟藍籌股一樣，都是百花齊放。不過，有一個特點值得存記。」

「咦，是甚麼？」

「10大升幅榜之中，有6隻都是近大半年才加入國企指數成分股的新貴，包括安踏體育（02020）、中國鐵塔（00788）、華潤啤酒（00291）、中國建材（03323）、龍湖集團（00960）和碧桂園（02007）（見附表）。」

「妳的意思是，通常新加入成分股的股票，還會有一截升幅？」

「妳可以這樣說，尤其是國企指數的成分股，因為這些股票，有些比較新，又或者，有些的基本因素有明顯逆轉，令到她們的價值未被投資者發現，用專業的說法，即是股價未完全反映她們的價值，因此，當她獲指數公司青睞，加入成分股之後，便會引來更多關注。如果她們的估值真的偏低，確實有機會再升一截。」

「恒生指數中的創科實業也是如此？」（待續）

（本欄逢周一、三、五刊登）

tong_lydia223@yahoo.com.au