心照

減息及放水當然會製造更多低成本資金，但儘管投資者手上有更多的資金投放，在經歷近年半的貿易戰為首等政治因素之後，願意承擔風險的意慾依然成疑。投資者不愛做政治分析，媒體標題說甚麼，他們就會做出相關反應，對一直以來忠於經濟及盈利基本因素的投資界，在政治市抬頭下，對於長綫投資，尤其是淨長倉基金，要考慮的事情就更加之多。

市場教條備受考驗

幾十年來，商界以至投資者信奉的是自由貿易、低廉生產綫擔當全球主要供應鏈、成熟及新興市場互有崗位各自發揮其優勢等等的既定框架。不過，美國挑起的貿易戰，並應對中國冒起的新秩序重建，均令到市場以往所信奉的教條已備受考驗。在新的遊戲框架假設未能完全建立之前，專業投資者因為央行放水而毫無保留地大舉重投股票，或多或少是有點過分樂觀。

觀乎近期的經營環境，及各主要行業股份的表現，首季業績其實已經說明，分析界對今年的盈利預測仍存在下調空間。央行寬鬆外，賣方分析另一主要推銷工具是估值吸引，惟考慮到盈利預測仍有下調壓力，現水平市盈率是否觸及極度抵買水平？心照吧！

（本欄逢周一、三、五刊登）