大逆境啟示錄

回顧任志剛年代，香港處於順境，而且尚有接力再上的空間；到陳德霖這10年，很大程度上是守業，一切順風順勢而行；由余偉文升任金管局總裁，局內人接班，一切順利交接，但相比起過去廿多年，就算其他客觀環境最終仍然不變，香港金融市場的再發展空間委實已變得威脅重重。

08至09年的金融海嘯，是國際市場的大震盪，香港至少廿年未有經歷過由自身問題引發的大型震盪，當然以後亦不願見到會再發生。

對金管局的新領導而言，最少有潛在兩個極端要處理，包括過去10年流入的資金將會隨時流走之餘，社會環境更令問題火上加油；又或者香港安然無恙，環球央行再量寬，有新一批資金湧入。兩個極端的任何一個可能性出現，都是棘手。

97、98年以及08、09年，香港為保市場，錯過趁亂破格根治問題的機會，現在具備勇氣、能力與視野的人，更少之又少。廿幾年來的金管局，奉行的正正就是「凡是」政策︰凡是儲備管理都要穩健、凡是聯滙都不宜碰撞，到後來就是凡是按揭都要收緊。

新領導希望能夠換來新作風，但怕的是礙於未來好一段日子的大逆境。觀乎港股陰乾格局，似有沙士翻版之象，對未來兩季的GDP表現必須有心理準備，投資市場的前瞻性，不容低估。

（本欄逢周一、三、五刊登）