人民幣穿7後會再跌嗎？

姊妹們，近期港股內外交困，除了中美貿易戰之外，還有本地修例風波引發的一連串衝突，導致人心虛怯。不過，我們已經分不清，到底哪個因素對港股的影響較大了。

不過，近期人民幣下跌，就幾乎可以肯定是中美貿易戰所導致的。我在早前兩篇關於人民幣的文章中提過兩個觀點，一個是「人民幣是貿易戰『受害者』」，另一個是「人民幣90日內不會跌穿7算」，當時是2018年12月。

第一個觀點我現在仍然認同，尤其是經過早前跌穿7算後，更強化我這個觀點，即是說，人民幣下跌，主要因為中美貿易戰升級。至於第二個觀點，準確來說應該算是預測，也是正確的，因為人民幣是在上周一（2019年8月5日）才正式跌穿7算的。同樣地，如果不是貿易戰升級，人民幣不會跌穿7算的。

當然，人民幣下跌，對很多姊妹來說，似乎比股市下跌還要肉痛，我的姊妹Louisa就是其中之一。

貶值非抗關稅良法

「如果貿易戰持續，人民幣是不是會再跌？現在美國列中國為滙率操縱國，會加劇人民幣的跌勢嗎？我持有不少人民幣，要不要止蝕？」Louisa一口氣問我幾個問題。

「人民幣下跌對妳似乎有很大影響呢！至少心理上，我感覺到妳是很不安的！妳持有很多人民幣？理論上，如果妳有買股票，金額應該會比人民幣還多才對吧！」

「這個妳有所不知了，我是怕輸錢的人，所以，我沒有買很多股票，反而人民幣是我心目中比較安全的資產，所以，以金額計，我真的持有較多人民幣呢！」

「嗯，明白！原來妳是人民幣的忠實擁躉，難怪妳這麼緊張。」

「正是呀！」

「但妳的問題也不容易答。我只可以說，如果貿易戰持續，人民幣無疑會再受壓力！」

「但會不會是中國主動讓人民幣貶值，以抵銷徵收關稅的影響？」Louisa搶着問。

「妳的問題就等於特朗普的問題，他認為，中國是為了緩解關稅的影響，所以刻意讓人民幣貶值。我不排除中國有這方面的想法，現實上，現時人民幣仍不是自由兌換，中央政府對於人民幣的滙價是有較大的操縱權，但當中也有一定的市場力量，不是妳想貶就貶的。再者，更重要的是，刻意讓人民幣貶值，雖然可以抵銷出口商品的加價壓力，但同一時間，也會令進口商品的價格提高。更甚的是，如果一個國家的滙價疲弱，也會打擊外商的直接投資意慾，而持有外債的企業，也會因此而增加了負債。在權衡輕重之後，妳可想像，讓人民幣大幅貶值去抵禦加徵的關稅，始終不是最好的策略！」

「有道理，那麼，被指為滙率操縱國，對人民幣又是否很不利呢？」

「我看又未必，這是美國單方面認為，某些國家是人為地操縱滙價，以達到貿易上的優勢，但正如我所說，中國這樣做，可能得不償失的，所以，這個指控是沒有太大基礎的，而即使中國被標籤為滙率操縱國，主要後果是不能參與美國的一些投資項目，以現在中美的緊張關係來說，中國也不容易得到美國的一些投資，所以，短期內，對中國，以至人民幣都不會有特別打擊的。」

人民幣投資需求增

「那好，但我應該怎樣處置我的人民幣呢？」

「雖然妳持有不少人民幣，但我勸妳還是不變應萬變吧，反正現在已經跌至近年新低。另外，持有人民幣有息收，也可抵銷部分跌幅，而觀乎過去幾年人民幣的走勢，都是屬於反覆上落的格局。要沽，不如等它回升才沽吧。再者，正如我一向的看法，自從實施滬港通、深港通和債券通等互聯互通措施之後，人民幣的投資需求增大了，這也是中長綫利好人民幣的，所以不用太擔心！」

「嗯，但願如此吧！」

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（本欄逢周一、三、五刊登）