資金避險黃金受惠

甫入8月，全球政經局勢不但沒有歇暑迹象，反而處處火苗愈燒愈烈。除了中美貿易談判不知能否如期於下月進行外，日韓近期又爆發貿易紛爭；此外，阿根廷總統初選爆冷，引致當地股、滙狂瀉。現今世代，不利環球經濟發展的民粹主義、貿易保護主義正在復辟，漸成主流。

由於國際貿易是全球經濟命脈之本，當基礎被動搖時，滙率市場必被牽動，繼而國際收支平衡，因為貿易、滙率和國際收支平衡本來便是環環緊扣的系統。也許如此，每當看到特朗普指摘別國是滙率操縱國時，筆者便覺得很可笑，美國發明了「石油美元」，建立了所謂「美元本位制」，居然經常賊喊捉賊。

特朗普賊喊捉賊

當一個國家制定貨幣政策時，把滙率有否失衡放在考慮之列，實屬正常，又有甚麼好指摘呢？反正長遠而言，市場機制自然會懲罰滙率過度失衡者。事實上，當各國中央銀行制定利率政策時，也不可能完全避免對滙率有所影響。只不過各大國為免招來話柄，才打死不說「操作」這禁忌語，而上周一中國便完美示範「說漏了嘴」的後果。

面對環球政經局勢不穩，不少投資者為求自保，轉投了美債和黃金避險，特別是後者近期愈升愈有，突破了1,500美元關口。本欄今年已不斷提醒投資者，不能過度持有金融資產，因為貨幣制度正在崩壞中，長此下去，股票和債劵市場的系統性風險必然上升，投資者應增持實質資產來降低整體投資組合風險。

（本欄逢周三刊登）