黃金和金礦企業的潛力

黃金是被眾多投資者稱為「避險天堂」的資產，隨着對全球經濟健康狀況的擔憂日益加劇，其需求必然上升。今年年初國際貨幣基金組織（IMF）將其對2019年全球經濟增長預期調低至2009年全球金融危機結束以來的最低點。IMF在上月發布的季度更新版《世界經濟展望》中表示，貿易局勢緊張可能會進一步導致全球經濟停滯不前。隨着2011年年中以來股票市場整體企穩回升，黃金和金礦企業一度失寵。但在我們的觀點看來，經濟展望不確定性的上升，可能又會將市場焦點拉回這一領域。在經濟增長放緩對其他企業可能產生的負面影響逐漸顯現時，黃金價格的攀升，讓金礦企業的前景一片向好。

在過去的幾年中，央行開始愈來愈積極地買入黃金。全球大多數央行預計會在今年剩下的時間中，繼續增加擴充全球黃金儲備。從需求來源的角度來說，黃金的購買需求將繼續產生於珠寶、高端電子產品零件、投資避風港避險天堂資產或分散投資組合。近期的黃金價格回升，為金礦企業展示自身在略有回暖的黃金市場中能產生多少現金流提供了一次良機。黃金開採的經營成本相對固定，尤其是在我們目前所面對的低通脹環境中。也就是說，如果黃金價格走弱，那麼大多數金礦企業就應保持專注於改善其運營成本結構、債務償還和資產合理化。這些提高效率的措施，應該會有助於提升未來業績。

根據我們的分析，企業管理團隊正在愈來愈多聚焦於將由黃金價格上漲產生的邊際利潤轉化為自由現金流，並再投資於具有潛在高回報的項目，或通過分紅回饋股東。

Steve Land 富蘭克林黃金及貴金屬基金基金經理

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