科企的循環周期

美國科技及新經濟企業的確難以捉摸，最近的季度業績，達斯拉表現出奇地好，反而亞馬遜業績卻遠遜於預期，市值一度蒸發逾800億美元。

承前文所述，可以肯定，網購平台的每件貨品平均付運成本只會不斷提高，如果客戶平均單價未能有所同步上升的話，所謂的高收入及高毛利可能就會成疑了，尤其是美國網購普及率相對較高，空間未必太大。

另外，眾所周知的是，網購平台的貨源，根本絕大部分是來自第三方供應商，部分可能已成為亞馬遜的網購潛在競爭對手，而更大問題是第三方供應商的貨品質素問題，令作為中介網購平台亦要承擔一定風險及額外成本。

投資、發展、壟斷，繼而是受制於更多監管，這是歐美科技巨企都要面對的極大難題。民粹聲音冒起，愈大就愈要管，甚至拆骨，都是很多政客心存的基本票源力量。對於科技企業而言，高增長保質素，但盈利增速減弱，以至監管主義抬頭，也許只是剛剛開始而已。

相比外國，中國卻不介意壟斷，但前提是管好政治正確及安全程度。有別於監管及遊戲規則的制定，內地部分科技巨企要面對的，是退位交棒，及走向更國企化，這亦令投資者更難於捉摸及分析。

（本欄逢周一、三、五刊登）