業務單一較易控制收入

上兩期提到揀收息股的準則，其一是業務要獨特，兼具一定壟斷性，其二是要有足夠現金流去派息，因此要收入多而快，不能有太多負債。

今日分享的第3點，就是企業的業務要簡單直接，不要過於複雜和分散。同事Kathy就覺得奇怪，為何不是業務愈分散愈好？不是業務愈多元，受到環境因素的影響就愈小嗎？

曉陽認同建立一個投資組合，的確要分散風險，但企業的業務就不一樣。一般而言，綜合企業的經營困難程度要比單一企業的經營困難程度高。首先，業務多元，需要的管理和經營知識要更多，萬一管理層對某一範圍判斷錯誤，就很容易令該範疇的業務受挫；其二，不同業務受不同環境因素影響，要長時間保持多項業務都維持增長，其實不容易。

因此，單一業務的企業會比較容易控制經營狀況。例如REITs的業務就集中在租賃業務上，經營層面面對的就是大環境經濟因素，企業要控制風險相對較容易；但多元企業，例如同時經營地產開發、酒店營運，甚至零售等業務的企業，經營難度會較高，因為上述業務面對的風險都不同，要保持收入增長兼維持派息，比較困難，所以一般綜合企業派息都不會高，因為她們需要預留不少資金用作經營和發展。

揀選收息企業要的是穩定，因此單一業務相對是簡單直接，容易理解，而且收入容易控制，不會時好時壞，這才算是最穩定的收息股。

（本欄逢周四刊登）