負利率時代如何保本增值？

香港的大銀行跟隨美國減息，加上中美貿易談判不斷傳來將可簽署第1階段協議的消息，令到香港股市近期也出現升勢，重上27000點水平。相對來說，港股仍是落後的股市，同時，本地公司業務仍然受到社會動盪影響，然而，在負利率時代，資金也會進一步流入股市，特別是買入高息股票。除了買股之外，也可留意轉強中的貨幣，以及每每在環球政經不穩時成為避險物品的黃金。

持港元不投資 必輸無疑

銀行紅簿仔的息率跌至0.01厘，與大約3%的通貨膨脹有很大距離，即是說拿着現金不投資必輸無疑。本來，買入銀行股肯定優勝於存錢在銀行，但滙控（00005）業績倒退，令到股息也不能補回股價的下跌，反映出買股票始終是較高風險的投資。因此，要懂得揀選股票，例如，依賴香港本地收入的可免則免，如果買銀行股不如揀內銀股。

中美關稅戰早前對在內地生產及涉出口的股票帶來重大壓力，不少股票跌至股息接近10厘。當然，若果出現盈利倒退派息減少，則過去的高股息並無價值，因此宜留意最新的業績公布。一些發了盈喜或已宣布仍派高息的3月年結涉出口紡織製衣股，近日都有頗佳的表現，例如，德永佳（00321）半年已派息超過5厘，股價立即大幅反彈至2元才整固；而一向願意派高息的鷹美（02368），在發了盈喜之後，股價也曾隨即勁升上3元水平。對於這類有高息保障的股票，若未能把握立即買進的機會，可等待回吐時上車，我認為，只要確保有8厘股息以上的收益，便是頗為穩健的投資選擇，長中短綫均可。

買人民幣 賺息填補通脹

也可留意我的全年首選股福田（00420）和下半年首選股碧生源（00926），近期的股價又再升越賺2成的目標價，並且實質上（連同早前已派發的股息）已創今年新高，但在估值上仍然有吸引力，她們都是12月年結的高息股，預期在明年3月會繼續宣布有良佳的派息。總之，高息才是硬道理，這是投資股票時要緊記的，特別是在超低息的年代。

早前，由於特朗普持續向中國加徵關稅，人民幣滙價下跌，美元升上7算以上，港人儲存人民幣雖賺息但輸滙價，可能得不償失。不過，隨着中美接近達成協議，人民幣滙價回穩，美元近日回到7算水平，我認為保守投資者儲存人民幣的機會來了。相對於港元，人民幣是高息貨幣，而要減少中美貿易順差，人民幣兌美元將不會繼續弱勢，這應該已是中美之間的共識，因此，現時是增加人民幣存款的機會，希望就算不賺價，也能賺取相對高息，填補通脹。

當然，美國雖減息，但短期內聯儲局將改取觀望的態度，因此美元也不至於會大幅走弱，但人民幣的超級弱勢將隨着中美協議而正式結束。

世局不穩 金價反覆回升

社會動盪宜買黃金保值，但由於港元與美元掛鈎，持港元類似持有美元，因此，也無需買黃金避險。然而，經濟向下，地緣政治危機多，戰爭和動亂的機會率在全球各地都在增加，同時，各主要西方大國都偏向於以印銀紙來挺經濟，愈來愈多醒目錢明白到黃金等貴金屬才是真正的金錢，這使到金價今年由弱轉強。事實上，各國央行大多數都在增持黃金，避免只以美元等主要貨幣作為儲備，這令到金價得到實質的支持。值得留意的是，俄羅斯和中國都加速增持黃金。

若投資黃金，宜買入相關的ETF黃金基金，買賣差價少，也不用擔心存放的問題。暫時1,500美元仍是中間價，可在稍低於此水平買入。

總的來說，在負利率年代，宜買高息股票、儲存人民幣及購入黃金。作為價值投資者，我建議在回吐時才買；而作為中長綫投資，除非基本因素出現改變，否則不用設止蝕。

甚麼時候情況可能轉變？請長期留意本欄，以及我在《經濟日報》網的每日專欄。

（原文刊於《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）