萬眾期待的阿里巴巴（9988，下稱阿里）終於在昨日正式登陸香港股市了。
闊別香港12年（阿里曾分拆旗下一家子公司於2007年來港上市，其後退市），又過門不入5年之後（2014年本來已打算來港上市，但由於港交所當時未接受「同股不同權」的股東架構，所以最後放棄香港，轉去美國上市），終於排除萬難（6月份時曾想來港，但由於當時掀起反修例風波，故又再押後），昨日成功上市。
如果以招股反應，以及首日的表現來看，阿里今次在港「第二上市」是成功的。阿里的招股價最終定為176元，昨日收市報187.6元，比招股價升了6.6%。
分國際配售及公開認購
我身邊的姊妹當中，除了Lucy是阿里的粉絲，所以會「大手」認購（沒有借孖展，只是減持騰訊〔0700〕去認購阿里）之外，也有不少「淘寶」愛好者也認購了阿里，當中不少都是股壇初哥，其中包括Joanna。
她在這次認購阿里的「遊戲」中初嘗甜頭，所以，對於新股上市和投資者認購的程序很感興趣。
「其實，新股的分配比例是如何決定？以及由誰決定呢？這次阿里的分配是，認購1手（每手100股）要抽籤，但有8成機會獲配1手，而認購5手就穩獲1手，這是上市公司的決定？」Joanna感到，她只分得100股太少了，有點不公平。
「妳說得對，決定權當然在上市公司，但保薦人也可以提供意見的。但如果妳問如何決定分配比例，則很難一概而論，最主要仍然要看市場反應和上市公司的意願。但有一點我可以告訴妳，不知道妳有沒有留意，大部分熱門的公司招股，都會將發行股份分成兩部分，一部分是國際配售，另一部分是公開認購。」
「有呀，我正想問，今次阿里共發售5億股，但公開發售部分只有1,250萬股，佔2.5%，其餘都作國際配售，實在太少了，如果公開發售部分能夠提高，我就可以分多一些了！」
「嗯，這次公開發售部分確實減少了，因為一般都有5%的！」我告訴Joanna。
「是嗎？」
「是的，但為了照顧公眾人士，一般來說，只要公開認購部分超額100倍，就會啟動由國際配售部分多撥15%予公開發售部分。而阿里今次的做法是，如果公開發售部分超額20倍，就從國際配售部分回撥7.5%。由於最終公開認購部分超額41倍，所以，今次公開認購部分的股數最終是5,000萬股，佔總發行量10%！如果不是這樣，妳可能未能分配到呢！」
視乎反應在範圍內定價
「哦，原來是這樣，另外，我想問，這次招股好像有個上限價188元，但最終以176元定價，到底是甚麼一回事？」
「是這樣的，過去新股上市時，要一早決定一個定價，但由於上市公司或相關保薦人未必掌握到市場反應，所以，太早決定了一個招股價可能不是太理想的做法，於是，後來就改成先公布一個招股價範圍，例如170至188元。即是說，如果反應不太理想，上市公司也願意以170元的價格招股；但如果反應很好，最高也不會以超過188元定價。這種做法可以平衡上市公司和投資者的期望。但認購時就要先以上限價來收取客戶金額，最終定價低了才會退回。」
「啊，明白了！但我又留意到，公開發售部分也再分A和B兩組的，這又是甚麼道理？」
「這是從照顧小投資者的角度考慮的，以阿里為例，A組是認購100至20,000股的，而B組則是認購30,000至最高股數的。妳要留意，這次阿里的公開發售部分最初是1,250萬多股，AB兩組各佔一半，所以，就算妳有錢，想認購所有公開發售的股份，俗稱『頂頭錘飛』，最多也是公開發售部分的一半，即是625萬股，以每股上限價188元計，成本要11.75億元呢！」
「嗯，幸好有這樣的機制，否則，小投資者也只有望着大戶發達的份兒了！」
「明白妳的想法，但妳有沒有想過，如果限制了大戶的股份分配，從另一個角度看，對小投資者也有好處的！」
「是嗎？」
（待續）
（本欄逢周一、三、五刊登）
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撰文:
唐德玲
作者從事理財策劃工作逾十年，並擁有認可財務策劃師資格。
欄名: 女人筆金心